东吴证券-策略周聚焦：躁动行情的进攻品种-211212

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报告要点：一、明确乐观，躁动行情已开启，看好的三大原因：①经济工作会议稳增长旗帜鲜明，稳是政治、内外环境的明确要求，往后社融回升、经济企稳的预期也会逐步修复。

②政策边际纠偏，统一五项认知：共同富裕、资本、初级产品、重大风险、双碳，消除疑虑，中期改革要考虑短期冲击与执行节奏。

③货币财政均可期待，权益市场更受益。

财政成第一抓手，支出力度与节奏明显加码，基建稳增长，2022上半年存在货币降息降准可能。

二、进攻品种：新旧基建抓手、新旧能源转换、互联网龙头：④旧基建都市圈建设：钢铁、运输设备；新基建能源安全保障：城市管网、供水建设；农业安全：农机装备、种业安全；数字化改造，传统产业升级：机械、数字化。

⑤双碳先立后破：电力运营、电网建设、光伏风电、煤化工。

⑥互联网反垄断常态化，引导支持健康发展，互联网龙头筑底企稳。

⑦策略联合行业相关个股：钢铁（华菱钢铁、包钢股份）、机械（绿的谐波、恒立液压）、电力运营（三峡能源）、电网建设（思源电气）、光伏（锦浪科技）、煤化工（宝丰能源、华鲁恒升）。

⑧前期券商、甲烷减排、军工仍在推荐序列，中期茅指数进入布局期。

正文摘要稳增长旗帜鲜明，是政治、内外环境的明确要求。

为何经济工作会议对稳增长诉求明显加大，结合新闻通稿及2022/12/11中财办副主任韩文解读，我们认为首先是政治要求，2022年召开党的二十大，做好经济工作极为重要，位次居经济、社会、政治环境之首。

其次国内经济面临三重压力：需求收缩，供给冲击，预期转弱。

再次海外面临经济分化与收水双重冲击，即外部环境更趋复杂严峻和不确定。

五项重大理论实践，纠正认知，消除疑虑。

对市场明确乐观的第二原因是政策在边际纠偏，统一步调。

此前市场预期转弱，不仅担忧短期经济下行，也包括中期政策取向与短期稳增长的矛盾冲突。

我们认为2022上半年，逆周期下的稳增长是主基调，先立后破。

货币财政均可期待，权益市场更受益。

我们认为财政成为第一抓手，2022年财政支出力度与节奏将明显加码，会议提出适度超前开展基础设施投资，我们预计专项债将提前下达，地方政府基建靠前，财政前置，在2022年10月二十大召开前，通过基建形成实物工作量。

同时货币降息降准也值得期待，会议通稿货币政策要灵活适度是新提法，并删除货币和社融增速同名义GDP基本匹配，宏观杠杆率基本稳定。

躁动行情的进攻品种：新旧基建抓手、新旧能源转换、互联网龙头。

市场当下核心是如何选择进攻品种，策略联合行业，结合中央经济工作会议，从政策发力角度推荐：新旧基建抓手、新旧能源转换、互联网龙头。

①基建第一抓手，重点关注旧基建都市圈建设：钢铁、运输设备；农业安全：农机装备、种业振兴；新基建能源安全保障：城市管网、供水建设；数字化改造传统产业：机械、数字化。

②双碳先立后破，新旧能源转换，重点关注电力运营、电网建设、光伏风电。

③互联网反垄断常态化，引导支持健康发展，互联网龙头筑底企稳。

风险提示：全球疫情蔓延风险、疫苗有效性；宏观经济增长不及预期；通胀短期大幅飙升，货币政策快速收紧；历史经验不代表未来。