国海证券-威海广泰-002111-跟踪点评：应急管理体系建设加快，应急救援装备市场打开-191204

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　　事件：
　　中共中央政治局11月29日下午就我国应急管理体系和能力建设进行第十九次集体学习。习主席强调应急管理是国家治理体系和治理能力的重要组成部分，承担防范化解重大安全风险、及时应对处置各类灾害事故的重要职责，担负保护人民群众生命财产安全和维护社会稳定的重要使命。要发挥我国应急管理体系的特色和优势，借鉴国外应急管理有益做法，积极推进我国应急管理体系和能力现代化。
　　投资要点：
　　推进应急管理体系建设，应急救援装备前景广阔：国务院机构改革方案提出的应急管理部于2018年4月正式挂牌，应急管理部整合了原国家安监局、国办应急管理、公安部消防局、武警森林消防指挥部、民政救灾等13个部门的职责，将消防、自然灾害和事故灾难处置的职能整合在一起，随后各项政策相继出台。随着应急管理体系和能力建设的推进，势必将加强事故应急救援体系建设和投入，提升专业化技术装备水平，配齐应急救援物资及装备，全面提升安全生产应急救援能力。应急管理部在2018年拟定《关于灾害防控与应急救援能力建设重大项目和投资方案总体情况》，规划未来三年国家应急领域信息化和物资装备建设总投资金额分别不少于1068亿元和6000亿元，将形成庞大的应急救援装备市场。
　　消防车已处行业领军地位，特种车辆业务蓄势待发：公司消防车业务依托全资子公司中卓时代，产品达18个系列100多个品种，2018年销售额达8.2亿元，已稳居国内消防车企业的第一梯队。目前公司正向举高平台类、云梯类、抢险救援类等高端消防装备领域拓展。另一方面，公司全资子公司威海广泰特种车辆有限公司已拥有移动医疗车、旅居车、警用车、军用改装车等中高端特种专用车辆。公司主营业务空港地面设备及消防车均属于改装车领域，公司在改装车领域拥有深厚的技术沉淀和丰富的产品谱系，未来有望借应急管理部救援能力建设东风，在应急救援特种车辆领域形成新的增长点。
　　维持“买入”评级。预计公司2019-2021年营业收入分别为27.0亿元、34.2亿元、43.4亿元，归母净利润分别为3.29亿元、4.00亿元、5.17亿元，对应当前股价，动态PE分别为17、14、11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：应急管理部建设进度不及预期；军品合同签订和订单交付时间存在不确定性，收入确认不及预期风险；行业竞争加剧致盈利能力下滑风险等。