川财证券-周期观察：中证协发布《中国证券业协会自律措施实施办法》-191204

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　　川财观点
　　【钢铁】钢材库存降幅收窄，关注需求持续性。周内钢材库存数据表现出明显的产量持稳，库存下降幅度收窄的特张，产量端，螺纹钢产量报356.21万吨，周环比回落0.78万吨，数据表现与市场先前高利润下产量快速回升的预期不符，我们认为主要是因为两点，其一，临近年关，电炉厂招工力度有限，电炉厂产量增幅较小，其二，高炉厂前期排定的检修计划较多。需求方面，本周钢厂、社会库存降幅环比均大幅收窄，测算周度需求量为362.4万吨，环比回落37万吨，周度需求回落与本周二开始的建筑钢材钢贸商成交量下滑相互印证，后续钢材需求持续性值得关注。
　　【基础化工】近期国内VA市场稳中略有下调。欧洲市场用户已经签订4季度订单，成交一般。下半年以来，国内VA市场价格震荡走弱，目前价格已接近今年最低水平。全国猪价涨跌互现、下跌省份较多，终端消费不佳对VA价格上冲带来压力。短期来看，在需求不济的影响下，预计VA偏弱整理运行。相较而言，国内VE市场价格继续小幅上扬。11月26日，新和成提高VE报价至55元/公斤。不过下游对高价货接受度较低，用户仍以补货延长库存为主。
　　【房地产】近期克而瑞发布《2019年1-11月中国房地产企业销售TOP100排行版》，按全口径金额来看，碧桂园以7515.4亿元夺冠，恒大、万科分别以5854.8亿元、5743.1亿元位居二三。TOP10/20/30的门槛由去年1821亿元/1134亿元/807亿元，提升至今年的2261亿元/1310亿元/977亿元。TOP10/20/30的销量较去年同期分别增长12.7%、16.7%、16.1%，在行业销量下行预期逐渐升温的同时，头部房企销量表现亮眼，进一步拉大头部与后排梯队的距离，巩固头部优势。我们认为，随着行业增速换挡，头部房企有望凭借规模、快周转、融资等方面的优势，走出与板块不一样的行情，行业集中度或进一步提升。
　　行业动态
　　【钢铁】近期部分地区焦煤、钢材、玻璃、水泥等工业原材料价格快速上涨，再次引起国家发改委关注。国家发改委相关部门召开座谈会，分析有关原材料价格上涨原因及研判后期走势。（中钢网）
　　【房地产】上海自贸区临港新片区正式发布《关于支持临港新片区园区平台提升创新服务能力工作的实施意见》，提出推行“先租后让”试点以新增土地供应，鼓励园区平台以“以房换地”形式收购需退出的工业用地，合理有效开发利用地下空间。（Wind） 
　　【非银金融】中证协发布《中国证券业协会自律措施实施办法》《中国证券业协会自律处分委员会办案规程》。《办法》指出，对从业人员实施的纪律处分包括行业内通报批评、公开谴责、暂停执业、注销执业证书。其中，注销执业证书指协会自行注销严重违规从业人员的执业证书，并在1-3年内不受理其相关执业注册申请的纪律处分。（Wind）
　　【银行】据证券日报，截至12月3日，今年（按照公告日期计算）银保监会对银行业、保险业共开出罚单3484张。其中，银保监会机关开出罚单16张，银保监局本级开出罚单1358张，银保监分局本级开出罚单2110张。（新浪财经）
　　公司要闻
　　中钢国际（000928）：公司全资子公司中钢设备有限公司拟向北京中关村银行申请不超过1.5亿元的授信额度，授信品种为短期流动资金贷款、国内非融资性保函，授信期限拟定为12个月，由中钢国际提供连带责任保证担保。
　　设研院（300732）：为了拓宽融资渠道、优化债务结构，更好地满足公司生产经营的资金需求，根据《公司法》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》等有关规定，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行中期票据，本次拟向交易商协会申请注册发行不超过人民币3亿元（含3亿元）中期票据，最终规模以在交易商协会注册获批的金额为准。
　　风险提示：政策变化，经济增速变化，原材料价格变化。