天风证券-淳中科技-603516-激励面广要求高，公司进入快速成长期-191205

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　　事件：
　　公司2019年12月4日发布股票期权与限制性股票激励计划，该计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，拟向激励对象授予权益总计367.80万份，约占公司股本总额13,096.54万股的2.81%。
　　点评：
　　股票期权和限制性股票激励计划双行，大力鼓舞员工业务积极性
　　公司拟向102名公司核心技术与业务骨干授予134.30万份股票期权，约占公司股本总额13,096.54万股的1.03%，拟向2位董事、1位财务总监和66名公司核心技术员工与业务骨干，授予233.50万份限制性股票，约占公司股本总额13,096.54万股的1.78%，合计激励171人。公司未来将不断延伸产品线、拓展业务应用场景，需要较大的人员支持，此次激励计划将员工和公司利益绑定在一起，提高员工的积极能动性，为公司未来三年持续发展打下坚实基础。
　　激励解锁条件要求较高，彰显公司高速发展信心
　　这次激励目标要求较高，股票期权的各年度业绩考核目标和限制性股票各年度业绩考核均以2018年净利润或者营业收入为基数，从净利润角度为2019-2021年的净利润增长率分别不低于30%、60%和90%，从营业收入角度为2019-2021年的营业收入增长率不低于30%、70%和120%。该考核指标体现了公司对未来高速发展的信心，也符合我们对公司业务高速发展的判断。
　　激励费用可控，利润影响较小
　　2019-2022股票期权与限制性股票合计摊销费用预测分别为107.72万元、2,531.25万元、1,258.55万元和585.38万元，分别占2019-2021预测利润的比重为0.88%、13.98%和5.13%，预计2022年占利润比重更小，费用可控。
　　投资建议：公司正处于高速发展期，看好5G对公司下游应用的促进作用，预计公司2019-2021年分别将实现归母净利润1.22/1.81/2.45亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧风险；下游需求减少风险；产品研发不及预期风险