华鑫证券-固收日报：海外因素和风险偏好主导短期债市波动-191205

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　　重点关注
　　海外因素和风险偏好主导短期债市波动。4日，欧洲三大股指和美股三大股指反弹，NYMEX原油主力合约涨4.01%收于58.35美元，黄金美债收跌，美10年期国债收益率上行5bp至1.77%，中美10年期国债利差约145bp。国内债市流动性平稳，短期宏观数据真空，海外因素和风险偏好或主导近几日利率波动，短期仍以宽幅震荡为主。
　　国务院常务会议部署进一步多措并举稳就业。4日李克强总理主持召开国务院常务会议，要求大力支持灵活就业，启动新就业形态人员职业伤害保障试点，将阶段性降低失业保险和工伤保险费率等政策延续实施1年，完善残疾人就业保障金制度；会议通过《保障农民工工资支付条例（草案）》。
　　财新服务业PMI创7个月新高，服务业扩张强劲。11月财新中国服务业PMI为53.5，前值51.1，显示服务业经营活动加速扩张。11月财新中国综合PMI录得53.2，前值52，为2018年3月以来最高。
　　加拿大央行维持利率在1.75%的水平不变。加拿大央行：预计出现“初期迹象”表明全球经济正在稳定；稳定的利率帮助经济维持平衡；预计未来两年通胀将继续接近2%；大宗商品价格、加元仍保持相对稳定；“持续减弱的衰退担忧”正在支撑市场；维持利率在当前水平是“合适的”。
　　美国ADP就业和ISM非制造业PMI数据双双不及预期。美国11月ADP就业人数增加6.7万人，刷新5月以来新低，预期增14万人，前值增12.5万人。美国11月ISM非制造业PMI 53.9，预期54.5，前值54.7。
　　利率市场：
　　12月4日,风险偏好压制，债市小幅回暖，多数现券小幅下行1BP以内，受到经济基本面改善预期的压制，长端利率小幅上行。银行间资金面充裕不改，货币市场利率涨跌互现。隔夜回购加权利率再次跌破2%。国债期货全线收红。
　　一级发行方面，周三，国开行上交所3年期固息债中标利率2.90%，投标倍数5.48。农发行1年和10年期固息增发债中标收益率分别为2.0986%、3.6555%，投标倍数分别为4.54、6.23。
　　现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行1.3BP，5年期国债到期收益率下行2.78BP，10年期国债收益率上行0.05BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行0.8BP，5年期国开债到期收益率下行0.71BP，10年期国开债收益率下行0.49BP。
　　资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌14.98BP，DR007下行7.11BP，DR014上涨8.1BP。
　　国债期货方面，周三，国债期货全线收红。10年期主力合约上涨0.12%，5年期主力合约收涨0.11%，2年期主力合约上涨0.04%。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行41只，金额391.4亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。
　　二级市场，12月4日，1年期短融信用利差均下行，各等级均下行1.93BP。3年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.77BP。5年期中票信用利差均上行，各等级均上行0.34BP。1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.91BP，AA+上行0.09BP，AA上行2.09BP。3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行0.55BP，AA+上行0.55BP，AA上行1.55BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行2.96BP，AA+上行2.96BP，AA上行3.96BP。
　　转债市场：
　　12月4日，可转债指数下跌0.1%，成交299亿元，较前一日有所下降。上涨63家，下跌61家。其中涨幅较大的有威帝转债（4.57%）、万信转2（3.08%）、百合转债（2.56%），跌幅较大的有天康转债（-4.66%）、凯龙转债（-2.51%）、东音转债（-1.95%）。
　　负面信息
　　东旭集团，涉及债项：15东旭02，公司主体评级被中证鹏元由A下调至BBB，评级展望维持为负面，并继续将公司主体及上述债券的信用等级列入信用评级观察名单。
　　风险提示：货币政策宽松不及预期，宏观数据超预期反弹。