华泰期货-甲醇日报：西南气头限产时间提早，或促使港口持续回流内地-191204

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　　西南气头限产时间提早，或促使港口持续回流内地
　　（1）西北北线持稳在1900元/吨，等待观察出货情况；山东鲁南再度挺价，本周内地库存再度回升，或反映前期港口回流内地的背景下短期内地转淡的情况，但考虑西南气头限产再度提前，往后或持续吸引港口回流。卡贝乐85万吨，玖源50万吨提前于12.3晚限产停车，西南气头原限产停车计划在12月中下，早于预期。西南气头提早限产停车，进一步收紧内地供应，从而间接带动港口去库。（2）鲁西MTO于11.28试车成功，关注后续负荷提升情况，听闻目前丙烯日产420吨（3）关注后续焦炭限产情况，关注山西、山东、河北后续的焦炭及对应的焦炉气甲醇限产情况，但目前未见明显大范围降负（4）天气逐步降温，关注西北冬天物流情况。
　　港口持续回流内地，港口超预期去库
　　（1）一方面是山东鲁西MTO开车提振内地需求，另一方面是西南气头甲醇限产停车时间点提前，均加剧港口回流内地情况，间接带动港口去库；本周隆众港口库存96.9万吨（-14.9万吨），超预期下滑，关注明天卓创港口库存公布情况（2）后续仍关注原本锁01合约的期现冻结量如何展期到05合约，而算上仓储及利息的移仓成本需要-180元/吨才能覆盖，关注原期现套是否有意愿在01-05合约在-130至-150元/吨附近的展期意愿。
　　平衡表展望：
　　平衡表预估12月-1月再度展开持续去库，去库驱动来源于12月中下天然气限产以及鲁西MTO的需求的提振（关注开车持续度及顺畅度），以及焦炉气甲醇潜在减产从而促使12月去库幅度扩大。目前气头限产已提前兑现。
　　策略建议：（1）单边：观望（2）跨品种：MA/PE库存比值展望1月下滑，MA/PP库存比值展望12月便开始下滑，关注MTO做缩头寸（3）12-1月预估持续去库，最坏时点已过，分歧矛盾点在于去库幅度与目前的期现冻结量如何展期间的量级比较，气头限产时间提早，12月去库幅度扩大，或持续间接带动港口去库，跨期01-05价差转为观望。
　　风险：鲁西MTO开车顺畅度；外盘无集中秋检带来潜在的短停故障