西部证券-轻工制造行业周报：需求端提价正在进行，纸企利润有望一步释放-191201

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　　本周行业聚焦：
　　【造纸板块】需求端提价正在进行，纸企利润有望进一步释放。今年1-2月起纸企陆续发出涨价函，随后3-6月又一轮调价，但由于经销商备货意愿不足，渠道库存持续走低。进入6月，虽然需求处于淡季，但在补库需求支撑下，今年淡季的文化纸价格在原材料木浆价格下跌的背景下并未下滑。9月在需求转旺的推动下，纸企新一轮上调价格。我们认为，在Q4需求旺季以及低库存的支撑下，下游价格有望持续上调。文化纸来看，在产品价格上行，原材料价格维持低位震荡的情况下，今年Q4至明年H1纸企有望实现利润进一步释放。短期来看，目前箱板瓦楞纸下游整体库存下降，叠加四季度行业旺季，纸企陆续发布涨价函。这一轮纸价在今年8、9月份有触底迹象，因此纸企箱板瓦楞业务的盈利水平有望在四季度环比向好。建议关注提前产能布局、产业链一体化的太阳纸业（002078.SZ）。
　　【文具板块】文具板块表现稳健，四季度集采业务业绩可期。文具板块晨光文具（603899.SH）和齐心集团（002301.SZ）今年以来业绩表现均较为优异，反映了相对低迷的经济环境下必需消费品的韧性。平台集采大势所趋，文具企业有望受益。MRO集采业务中各种设备大约占据50%份额，文具占比约25%。文具企业由于SKU众多，单价较低，外部企业进来整合难度较大，我们判断在平台集采业务中，文具企业最有可能成为整合各项资源的平台商。四季度为集采季节性高峰期，均有望在集采业务上实现高速增长。建议长期关注集采布局较为完善、传统业务稳健增长的晨光文具。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓