万联证券-有色金属行业2020年度投资策略报告：铜、金长期看好，锂钴有望迎底部反弹-191206

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　　行业核心观点：
　　2019年，受全球贸易摩擦加剧、各主要经济体经济下滑、地缘政治复杂多变等多重因素影响，黄金价格快速攀升。随着中美贸易关系缓和，黄金短期上涨势头暂缓。长期而言，全球性不稳定因素仍然较多，市场投资者的避险情绪仍将大概率推升金价，处于上升通道，该板块个股有望持续受益。2019年铜矿供给整体偏紧，然而国内需求疲软成为阻碍铜价继续上涨的主要原因，预期随着我国逆周期宏观调控政策的不断出台，国内经济有望向好发展，加上新能源汽车的推广普及，对于铜的未来需求我们仍持积极看多态度。另外海外车企巨头加快布局新能源汽车市场，也给钴锂板块个股带来了底部反弹的机会。
　　投资要点：
　　黄金价格短期上涨乏力，长期依旧处于上升通道，相关个股将持续受益：受全球经济疲软、全球性贸易摩擦加剧，地缘政治日驱紧张等因素影响，黄金价格在年中大幅攀升。9月份后，随着宏观情绪回暖，金价开始震荡整理。整体来看，世界经济衰退，地缘政治冲突尚未解决，贸易谈判进展缓慢，投资者的避险情绪依旧浓厚，这为金价提供了有力的支撑，目前金价仍处于上涨通道，得益于金价的持续高位，相关黄金股有望迎来新的行情。
　　铜虽需求疲弱，但是仍保持韧性，未来需求有望增加，看好铜板块长期机会：2019年初虽然铜矿供给偏紧预期加上市场对于我国宏观经济的乐观态度，铜价一季度大幅上涨。随着中美贸易摩擦加剧，国内铜需求疲软，打压了铜价的上涨势头。然而铜消费依然保持韧性，未来新能源汽车不断推广，5G发展拉动新的产业需求、光电风电投资加大，预计铜的供需结构将得到改善。中美贸易关系缓和，我国逆周期宏观调控政策或将助力国内经济向好发展。铜板块个股存在长期投资机会。
　　国际车企加快布局新能源汽车业务，钴锂个股有望迎来底部反弹行情：在行业发展整体放缓的大背景下，电动化、智能化、网联化是汽车行业未来发展方向，新能源汽车仍然是热点领域。各大汽车厂商也正在加大战略布局。新能源电池需求或回暖，钴、锂需求有望回升。目前钴、锂价格已经处于相对低位，未来有望反弹，建议长期关注钴、锂机会。
　　风险提示：
　　中美贸易谈判进程的不确定性、全球政治格局变化、国家行业政策变化、新能源汽车需求不及预期、国家电网投资情况不及预期。