华创证券-电气设备行业跟踪报告：国内主流品牌及合资车企车型不断丰富，高端车型占比料将不断提升-191206

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　　新能源汽车销量首补贴调整影响同比持续下滑，磷酸铁锂电池占比有所提升。10月我国新能源汽车产销量分别为9.5和7.5万辆，同比下滑35.4%和45.6%。新能源乘用车10月产量8.3万辆，同比下滑34.5%，环比增长3.0%，10月销量为6.6万辆，同比下滑45.0%，环比下滑8.9%；新能源商用车10月产销分别为1.2和0.9万辆，同比下滑41%和49.4%。10月动力电池装机4.09GWh，同比下降33.19%，其中，三元材料NCM装机占比降至71.79%，磷酸铁锂电池装机提升至26.64%。从单车带电量来看，10月新能源汽车平均装机带电量为49.1KWh，较9月小幅下降。一方面，除纯电动客车有所增长达到212.2KWh外，乘用车和专用车带电量均较9月略有降低，分别为46.9和56.4KWh；另一方面，新能源客车占比持续降低也影响了行业整体的平均带电量。从电池格局来看，宁德时代、比亚迪仍占据行业前2，10月市占率分别为54.88%和11.52%，较9月有所下降，第3至6名分别为力神、中航锂电、国轩高科和亿纬锂能，鹏辉能源由于配套上汽通用五菱放量提升至行业第8名。
　　乘用车三元电池路线仍为主流，能量密度和续航里程环比提升。第10批目录中，纯电动乘用车公告数19款，较9月有所降低，其中三元电池车型12款，磷酸铁锂电池车型仅3款，能量密度均值环比回升，达到146.5wh/kg。全部19款纯电动乘用车续航里程都达到了250公里以上，其中有5款车型的续航里程在250-300公里，10款车型续航里程在350公里以上（400公里以上为8款）。客车仍以磷酸铁锂电池为主，电池能量密度平均值略有降低，不过中位数157.2wh/kg仍处于较高水平，高续航里程车型占比持续提升，81款车型中，54款续航里程在350公里以上，占比达67%。
　　德系合资品牌新车型推出较多，预计明年将有较好放量。从去年4季度起，主要合资品牌陆续推出电动化车型，尤其德系车企推新车型较多，大众在第7-9批各推出1款车型，宝马在第9批次中推出5款插电混动新能源汽车，奥迪在第10批次中新推出1款插电混动车型。合资品牌车企在多维度构建了竞争优势，随着合资品牌车型的持续丰富，预计将不断提升新能源汽车用户体验，明年合资品牌新能源汽车有望取得快速增长。
　　10月交强险数据A00级销量占比增加，不过新车公告数据反映车企对于高端车型需求较为看好。从反映当前需求的交强险数据来看，10月B级以上车型占比降低至10%，A00级占比有所增长，A级车占比46%仍占行业主导地位。从第10批车型公告数据来看，A级、B级车数量占比显著提升，代表当前行业的主要趋势，A00+A0级车型数量及占比较前两批均有所降低，新车的销售通常在公告后2-3个月开始反应，预计明年高端车型占比仍将提升。10月广西、山东、浙江、河南等地A00和A0级车销量仍较好，而广东、安徽、北京等区域下半年这两类车型均有显著降低。A级车过去2个月在增量区域如山西、湖北、河北等地持续快速增长，销量区域仍不断扩张。B级车过去3个月在江苏、山东、河北、河南等地均有较旺盛需求，非限购地区的高端车型增长，更加真实反映新能源汽车消费需求的提升。
　　风险提示：政策低于预期，新能源汽车销量增速低于预期。