天风证券-建筑材料行业研究周报：地方专项债扩容，基建稳定增长-191207

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　　运用好逆周期调节工具，基建有望拉动水泥需求。本周中共中央政治局召开会议，要继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度；提出地方专项债扩容是短期逆周期调节政策的重要手段，2020年地方政府性基金赤字将由2019年的2.15万亿提高至3.24万亿，基建投资会成为托底经济增速稳定的重要抓手，因此明年基建有望保持稳定增长，从而带动水泥需求向上。短期环保成为供给收缩的重要变量，近日河南、河北、山西、江苏、四川、湖南、山东等多区域启动了重污染天气预警，部分地区将采取限产停产等减排措施，持续时间接近一个月。因此近期华东、华北、华南地区水泥价格继续上扬，30-50元/吨不等，有的地区甚至进入第六轮涨价环节，叠加今年春节较早，12月赶工需求旺，预计水泥价格有望高价进入明年一季度，水泥行业高景气持续概率高。建议关注海螺水泥、上峰水泥、华新水泥；北方弹性大推荐关注天山股份、冀东水泥、祁连山；南方需求恢复，推荐华润水泥、塔牌集团。
　　玻纤方面，继续推荐中材科技（1）历史看估值依旧处于低位，国企改革预期强；（2）风电行业预期较好叶片业务持续受益；（3）锂电隔膜全年预期边际改善；（4）玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降，业绩预期保持平稳。同时关注玻纤龙头中国巨石，行业有望见底。
　　玻璃方面，竣工数据好转带动需求回升，建议关注旗滨集团。需求恢复带动价格走高，业绩持续改善；受益于纯碱价格下降，公司利润空间放大；同时，公司中长期规划确保长期发展，股权激励激发企业动能，公司在生产成本、产品结构、管理效率方面均具备明显优势。近期发布公告计划投资中性硼硅药用玻璃项目，有望打开新的利润空间。
　　消费建材建议关注细分子行业龙头，一方面竣工端不断回暖，龙头最为受益，另一方面B端下游地产商、装饰公司、经销商、材料生产企业全产业链集中度提升。分开看，首先龙头企业市占率有望加速提升，主要受益行业景气底部内生整合；其次地产精装与家装公司集采扩大趋势下，B端增速确定性更强；再者旧改市场需求有望释放，优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括，石膏板龙头北新建材，瓷砖龙头帝欧家居、蒙娜丽莎，板材龙头兔宝宝，涂料龙头三棵树、亚士创能，防水龙头东方雨虹，管材龙头伟星新材，五金龙头坚朗五金等。
　　一周市场表现：本周申万建材指数上涨1.42%，各子行业中，水泥制造（-0.11%），管材（0.65%），耐火材料（1.01%），玻璃制造（5.98%），玻纤（3.26%），同期上证综指（1.39%）
　　建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.6%。价格上涨地区主要是上海、江西、福建和江苏苏锡常，幅度20-30元/吨，重庆报涨30-50元/吨，执行待落实。12月初，南方地区下游需求保持稳定，企业出货仍维持在产销平衡，水泥价格高位继续上行；预计12月中旬价格将会趋于稳定，元旦过后随着下游需求开始减弱，价格也将会季节性回落。玻璃及玻纤：本周末全国建筑用白玻均价1676元，环比上周上涨-8元，同比去年上涨72元。能源和原材料：截至12月4日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)551元/吨，环比上周下跌9元/吨，同比去年下跌20元/吨。
　　重要新闻：生态环境部、发改委、工信部、公安部等10部门以及京津冀晋鲁豫、长三角、汾渭平原等相关地方省级政府联合发布了2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案。（来源：中国建材信息总网）
　　重要公告：【旗滨集团】公司拟投资中性硼硅药用玻璃项目，项目计划分期建设，建设规模为3窑8线100吨/天（窑炉出料量）中性硼硅药用玻璃素管，以及产品深加工，项目总投资约6亿元。
　　风险提示：基建项目建设进度不及预期；行业库存压力增加。