国元证券-2020年电子行业策略报告：春江水暖，冰消雪融-191206

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　　报告要点：
　　国产化旗帜飘扬+景气度稳步回升，半导体产业链未来可期。
　　2018年以来，中美贸易摩擦持续、国内科技企业面临被美封锁威胁。半导体产业作为现代工业的“心脏”，日益凸显出重要的战略意义，核心技术自主可控已成不可阻挡的时代潮流。此外，自2019年下半年以来，全球半导体景气周期已逐步企稳回升。展望明年，国产替代+景气回温的双重逻辑仍将持续，半导体产业链依旧值得期待。
　　5G换机将至，手机产业链可望见底回升。
　　5G网络普及可望刺激消费者换机需求，从而带动智能手机出货量重归增长，手机产业链亦将迎来见底回升的机会。建议关注华为、苹果等头部公司供应链。此外，5G手机相对于4G手机的增量零部件也将带来投资机会，如天线、射频前端、热管理等。
　　可穿戴热潮来袭，TWS、VR、智能手表百花齐放。
　　明年可穿戴设备将维持2019年的高增长态势，以Apple Watch为代表的智能手表仍将是可穿戴设备的中坚力量。今年苹果接连推出AirPods 2及AirPods Pro，引爆TWS耳机市场，传统耳机厂商、手机厂商等企业纷纷跟随，预计未来TWS耳机将持续高热。此外，随着5G应用的深入推进，VR/AR也有望崭露头角。可穿戴将会是后智能手机时代消费电子核心增长点，建议重点关注产业链相关公司
　　局部亮点闪现，LED及面板产业链静待破局。
　　受前期过度扩张影响，国内LED及面板行业处于阶段性过剩状态，多数企业今年业绩下滑甚至亏损。纵观2019年，其中仍有不少亮点闪现，年初部分厂商推出折叠屏手机，以及今年初露端倪的mini LED，都为沉闷的市场带来一抹惊艳。相信新技术、新产品、新应用的逐步起量，将有效帮助LED及面板行业打破困局，相关标的可重点跟踪观察。
　　投资组合
　　推荐：长电科技、晶方科技、北方华创、兆易创新、韦尔股份、闻泰科技、捷捷微电、三安光电、石英股份、南大光电、麦捷科技、硕贝德、歌尔股份、长信科技、联创电子、瑞丰光电、国星光电、生益科技。建议关注：华工科技、TCL集团。
　　风险提示
　　1）下游需求不及预期；2）相关企业业务开展不及预期；3）中美贸易战风险；4）5G建设不及预期。