中泰证券-国防军工行业周报：航空多家公司公告资本运作方案，中航工业资源整合有望加速-191208

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　　投资要点
　　本周行情：本周股市有所回升，军工板块表现较好，相对领先大市。指数表现：上证综指上升1.39%，申万国防军工指数上升2.92%，高于上证综指1.53个百分点，位列申万28个一级行业中的第8名。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为56.01，处于一年内相对底部区间。个股表现：涨幅第一为耐威科技（23.58%），跌幅第一为炼石航空（-6.65%），成交量第一为中国长城（4.18亿股）。
　　本周观点：热点频发催化板块上扬,行业持续优化资源配置。中航电子本周与机载公司签署协议，拟将所持宝成仪表100%股权转让给机载公司；中航机电拟收购南京航健70%股权、宏光装备36.55%，拟转让贵阳电机100%股权。资本运作、置出不良标的资产，为公司带来估值弹性空间，有利于提升其盈利能力和持续发展能力，行业上市平台整体资源配置持续优化；杰赛科技发布为期十年的股权激励计划，行业股权激励计划实施逐步增多，有望充分激发员工积极性，为军工板块带来更强活力，持续提振板块基本面。
　　中长期逻辑：成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备交付5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。改革层面：过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展。
　　推荐标的：建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材、中航高科、钢研高钠。
　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。