国盛证券-国防军工行业周报：成长改革双重催化，看好军工跨年行情-191208

《国盛证券-国防军工行业周报：成长改革双重催化，看好军工跨年行情-191208（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-国防军工行业周报：成长改革双重催化，看好军工跨年行情-191208（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行情回顾与展望：本周（12.02-12.08）大盘有所反弹，电子、家电、传媒等版块涨幅居前。1）指数方面，上证综指上涨1.39%，创业板指数上涨3.72%，国防军工指数上涨2.85%，跑赢大盘1.45个百分点，排名8/29。2）个股方面：耐威科技（+23.58%）领涨，景嘉微（+18.37%）等涨幅居前；*ST信威（-9.82%）、炼石航空（-6.65%）等跌幅居前。
　　与众不同的观点：行业将延续高景气，看好军工跨年行情。1）我们在2018年6月提出“军改尾声带来的恢复性采购+十三五中后期装备采购高峰期到来+军工改革红利释放期”将共同叠加催生“军工景气拐点来临”。2019Q1-Q3军工板块实现总营收1851.75亿元（+5.3%）、归母净利97.95亿元（+7.2%），成长逻辑持续兑现。2）2020年是十三五规划的最后一年，也是21世纪第三个十年的开局之年，我们认为在各军工装备更新换代需求下，军工整体业绩和订单预期有望进一步提升。3）当前我国装备投入占军费比重已超40%，军费持续向航空航天、国防信息化领域倾斜。我们认为在军品定价改革背景下，军工龙头的盈利能力有望进一步提升，看好军工跨年行情。
　　中航系核心资产整合稳步推进，重视军工改革红利。12月2日，中航机电公告拟收购南京航健70%股权、转让贵阳电机100%股权。12月4日，中航电子公告拟转让宝成仪表100%股权。我们认为：1）中航工业集团资产证券化程度与市场化机制均处各军工集团前列，11月5日中航飞机公告将置入西飞、陕飞等总装业务，11月18日中航光电推出第二期股权激励方案，中航工业在国企改革、资产整合方面呈加速趋势。2）据集团会议内容，中航工业计划在2020年实现资产证券化率超70%，继续探索军民融合、打造优质上市公司，助力集团转型升级。3）我们认为在军工改革加速背景下，随着集团资产证券化率的提升，相关上市公司的业绩可跟踪性将提升，并持续受益于国企治理效率改善，建议重点关注电科系、航空系改革投资机会。
　　本周军工行业重要事件：1）12月2日，中国船舶与劳氏船级社签订战略合作备忘录，双方将充分运用各自资源致力于新技术、新产品研究开发，共同开拓国际船舶与海工市场，促进双方共同发展。2）12月6日，中国电子旗下中国软件宣布，旗下中标软件和天津麒麟两家操作系统公司正式整合，设立新的操作系统公司，合力打造操作系统“国家队”。3）12月7日，快舟Y12箭采用“一箭六星”的方式，成功将“和德二号”A/B卫星、天仪16/17卫星、天启四号A/B卫星发射升空。4）近日，由中国兵器工业集团哈一机集团自主研发的无人多功能电传动抢险车顺利完成总装调试，成功进行了实际工程性能考核，开始进行实际工程应用。
　　选股思路与受益标的：行业景气度持续上行，建议抓紧“成长+改革”双主线，优选主机厂/元器件/新材料等领域优质个股。1）受益于装备升级换代加速的主战装备：中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机；2）受益于自主可控与国产替代的信息化装备+核心器件：中航光电、航天电器、振华科技、苏试试验；3）突破技术瓶颈且处于需求爆发前夕的新材料：火炬电子、菲利华、光威复材；4）受益于军工改革红利的弹性品种：四创电子、航天电子。
　　风险提示：1）军工改革力度不及预期；2）军工企业订单波动较大。