东吴证券-机械设备行业：工程机械和油服持续高景气，看好锂电、半导体板块2020年国内龙头投资机会-191208

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　　1.推荐组合
　　【三一重工】【恒立液压】【晶盛机电】【杰瑞股份】【中海油服】
　　【先导智能】【浙江鼎力】【北方华创】【锐科激光】【迈为股份】
　　2.投资要点
　　【锂电设备】先导智能10亿可转债发行，产能扩充龙头启航
　　10亿可转债发行，项目投向主要是专用设备产能扩张。先导智能经证监会核准向社会公开发行面值总额10亿元可转换公司债券，期限6年，该批复自核准发行之日起6个月内有效。募集资金投向年产2000台电容器、光伏组件、锂电池自动化设备项目（拟试用募集资金4.8亿元）、先导研究院建设项目（1.4亿元）、信息化智能化升级改造项目（0.8亿元）、补充流动资金（3.0亿元）。债券利率：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。初始转股价格为39.15元/股。
　　预计2019年全年新接订单保守估计60-70亿元。2019年随着补贴的调整，电动车行业从补贴驱动转向市场驱动，全球锂电池龙头将进入新扩产周期备战无补贴时代，以宁德时代为首的电池龙头纷纷在欧洲布局，欧洲本土也开始兴建电池工厂（Northvolt等）。根据我们的模型测算，宁德时代，比亚迪，松下，LG,三星，Northvolt六家全球龙头规划总产能达到621GWh,其中规划新增为506GWh，对应设备投资额接近1800亿元。先导作为全球绝对领先的设备龙头，与6家龙头电池厂均有密切合作，2018年12月以来与特斯拉、Northvolt的合作也接连落地，将充分受益于未来几年的扩产周期，我们预计其2019年全年新接订单将达60-70亿元，且随着Northvolt+宁德时代德国后续扩产计划的落地，我们不排除继续上调订单预期的可能性。
　　投资建议：全球电动化大浪潮加速，看好绑定龙头电池企业的设备公司，业绩成长性和持续性将大幅超预期。我们预计公司2019年、2020年的净利润分别是9.5和13.8亿元，对应PE为37倍和25倍，维持“买入”评级。
　　【半导体设备】2020年看好下游终端景气度带来的设备投资机会
　　国内半导体设备龙头收入增速远超世界行业巨头：2019Q3国外龙头设备厂商AMAT、LAM、ASML营收均同比大幅下降；国内龙头设备厂商中长川科技和晶盛机电Q3增速远超国际设备厂商巨头，其中长川科技收入增长79%。我们认为国内半导体产业正逐步实现设备国产化，龙头厂商业绩将持续增长。
　　2020年看好下游终端景气度带来的设备投资机会：消费电子是半导体行业最大的应用，2020年将会有5G手机换机高峰带动整个行业的高景气度发展，除此之外，物联网、汽车电子也会刺激IC设计公司新产品的放量。以华为海思为代表的IC设计公司在加速半导体生产环节的测试设备国产化。封测环节相对于晶圆制造环节，设备的工艺难度较低，相对容易完成国产化，封测环节的测试设备长期被国外企业爱德万和泰瑞达垄断，市占率达到90%以上。受到贸易战和设备禁运的影响，国内IC设计公司面临设备采购难的现状，国内的头部IC设计公司开始培养新的设备供应商，以长川科技和华峰测控为代表的国产设备商，有望获得从0到1的订单机会和客户的协同技术进步。
　　半导体芯片第三方测试行业快速发展，第三方检测增幅大于整个半导体行业的平均增幅：半导体芯片第三方测试行业市场规模80-100亿。第三方检测服务会受益于半导体产业链发展，IC设计公司是最优质的客户群体之一，其测试环节大多需要委托外部；未来晶圆制造厂会趋于理性投资且更加注重成本管控；国内设备厂商如中微、北方华创和长川科技等在检测方面的重视程度还会继续提高。
　　投资建议：【中微半导体】；【晶盛机电】；【北方华创】；【长川科技】；【精测电子】；其余关注【华兴源创】、【至纯科技】等。
　　风险提示：经济增速低预期；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。