西部证券-轻工制造行业周报：持续关注家居工程渠道回暖及纸企业绩改善机会-191208

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　　核心结论
　　本周行业聚焦：
　　【文具板块】传统业务表现稳健，办公集采空间广大。文具板块必选消费属性较强，宏观经济放缓情况下仍表现出较强的韧性。晨光文具（603899.SH）传统业务方面，11月礼物季销售情况良好，环比10月呈现弱改善，而由于今年春节较早，小学汛发货带来的业绩贡献有望提前体现在12月，整体四季度增长稳定。办公业务方面，随着中标标的业务放量，科力普销售在10月份短暂下降后11月有望回升。我们认为，中长期来看，公司的传统业务壁垒较深，科力普业务市场空间巨大，成长性较好，短期波动不影响长期确定性，建议长期关注。
　　【家居板块】新房成交回暖继续验证，龙头企业工程渠道业绩有望改善。本周30中大城市商品房成交数量为45732套，30中大城市中一线城市商品房成交面积为486.56万平米，较上周均大幅上涨。交房数据回暖反映到家居端还需一定的时间，其持续性尚待观察。随着精装房比例的提升，家居企业工程渠道订单有望呈现回暖。行业增长放缓背景下，我们长期看好龙头企业基于规模化优势、成本管理能力、供应链管理能力和品牌影响力带来的深厚护城河。建议长期关注行业龙头欧派家居（603833.SH），弹性标的上建议关注索菲亚（002572.SZ）。
　　【造纸板块】受益原材料价格下降，生活用纸板块利润端有望维持较高水平。本周生活用纸上游原料市场继续窄幅下调，木浆期货跌破4000元/吨，其中山东、河南地区木浆纸企因河北地区低价竞争影响，放慢出货速度；同时规模竹浆纸企因处于历史库存高位，持续降价清理库存。我们预计纸浆等原材料在今年Q4至明年上半年有望维持低位运行。生活用纸板块，中顺洁柔（002511.SZ）有望继续受益于原材料成本下行，增厚利润。公司在渠道与竞争策略上的改善，有望体现在Q4收入端的改善，叠加原材料成本下降，净利端有望维持高速增长，建议关注。另外建议关注具有海外布局优势、纸浆自给率较高、产业链一体化的太阳纸业（002078.SZ）。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓