南华期货-镍不锈钢周报：沪镍短期弱势，不锈钢短期弱势-191202

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　　主要逻辑：
　　一）上游矿端：
　　据上海钢联统计，2019年11月29日当周港口镍矿库存1352.65万吨，较上周上涨18.15万吨。11月8日，印尼宣布恢复有镍矿出口许可证的镍矿（1.7%品位以下）出口，截至时间2020年12月31日。印尼镍矿开始正常出口，清查违规出口事件结束，后续需关注印尼镍矿进口情况。
　　二）中游镍铁及电解镍：
　　2019年1-10月我国NPI产量为49.4万吨（金属吨），累计同比增加27%。近期镍矿相对高镍生铁价格较为坚挺，高镍生铁跟随镍价下跌，镍铁厂生产利润压缩明显，但仍为正利润。2019年1-10月国内纯镍产量13.19万吨。1-9月纯镍进口量为16万吨，同比减少14%，因大部分时间进口持续亏损。其中俄镍进口量为7.5万吨，占比47%。
　　2019年11月29日，LME镍库存68280吨，环比上周增加1530吨，处于历史低位。上期所库存36030吨，环比上周减少239吨。上周现货进口利润有所收窄，上周现货平均进口利润由2640元左右，降至940元左右。
　　三）下游不锈钢：
　　无锡佛山两地300系总库存仍处于历史高位，近期300系冷轧库存较300系热轧下降较多，11月22日，300系冷轧库存16.32万吨，热轧库存19.28万吨。生产利润方面：300系，传统工艺不锈钢企业利润有所修复，冷轧利润约为300元/吨，但按盘面SS2002价格已经亏损，一体化企业利润仍维持。
　　四）价差方面：
　　NI2002合约较俄镍贴水2720元；LME镍0-3月价差-52，价差正常；金川镍较俄镍升水幅度4450元，价差处于合理水平；高镍铁（100个镍点）较俄镍贴水11050元，处于较低位置，俄镍相对于高镍铁毫无经济性。SS2002相对于304/2B冷轧（北海诚德-无锡）贴水695元。