天风证券-银行业农商行专题之一：省联社改革进展如何了-191208

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　　银行板块本周表现位列行业下游
　　银行板块本周表现位于行业下游。本周银行业指数（申万）上涨0.58%，处于众行业下游。大盘整体上涨，银行板块表现不佳。其中江苏银行上涨2.32%，涨幅最大，浙商银行下跌2.34%，跌幅最大。H股总体上涨，民生银行表现较好，上涨2.75%；工商银行下跌0.54%,跌幅最大。
　　农商行专题之一：省联社改革进展如何了
　　除去已落地的部分省外（直辖市宁夏陕西），目前其他省份省联社仍没有最终成熟的改革方案出台。省联社改革也已被提上日程，在2016年《中共中央国务院关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》中提出：开展农村信用社省联社改革试点，逐步淡出行政管理，强化服务职能。在2017年的中央一号文件中也强调“抓紧研究制定农村信用社省联社改革方案”。此后，其他省份都在制定相应改革方案，但进展较慢，至今尚未出台。
　　监管允许AMC收购融资平台到期债务
　　在今年隐性债务风险化解的过程中，监管部门已允许融资平台公司债权人将到期债务转让给AMC。相应地，AMC将继承原债务合同中的还款承诺、还款来源和还款方式等权益。
　　长沙银行优先股发行获批
　　2019年12月4日，长沙银行收到中国证监会出具的《关于核准长沙银行股份有限公司非公开发行优先股的批复》，核准长沙银行非公开发行不超过6,000万股优先股。本次优先股采用分次发行方式，首次发行不少于3000万股，自核准发行之日起6个月内完成；其余各次发行，自核准发行之日起24个月内完成。该批复自核准发行之日起24个月内有效。
　　投资建议：旗帜鲜明看好12月银行股表现
　　19年9-10月银行板块上涨7.5%，大幅跑赢同期沪深300的2.3%的涨幅。此后，10月份工业增加值、PPI等经济数据略差，影响市场情绪，11月银行板块下跌1.3%。11月PMI数据超预期，叠加11月金融数据较好，市场对经济企稳的预期或升温，支撑银行股估值提升；此外，12月银行板块往往有估值切换行情。
　　我们继续旗帜鲜明看好二线龙头-低估值且基本面较好的兴业、工行、光大及基本面反转的浦发、北京，关注成都、杭州、常熟、张家港行。
　　风险提示：经济下行导致银行资产质量恶化；中美贸易战失控。