华鑫证券-两融策略周报：注意指数反弹节奏-191209

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　　最新观点
　　回顾上周，我们在《修复性行情未完》日报中分析认为：“从目前看指数在周四已经出现强有力度的反弹行情，验证短期超跌反弹预期愈发强烈的观点，且北向资金连续大幅流入，上周四北向资金净流入60.64亿元，连续16日净流入，也暗示出海外投资者对当前点位的认可，通过观察目前各大指数反弹结构，仍保有较好的上行动能，对于投资者而言安心持股。”而周五的行情再次验证了我们观点。同时由于近一阶段北上资金连续净流入，截至12月6日，北上资金今年以来累计净买入达2993亿元，超过了去年全年净买入2942亿元的历史纪录，离3000亿元也仅仅相差数亿元。不过虽然北上资金近期持续青睐A股市场，但作为投资者仍旧需要注意指数反弹节奏，目前沪指反弹已经进入深水区，整体反弹节奏上或有波折。
　　两融市场概况
　　上周（12月2-6日）A股三大指数均有不俗表现，其中上证综指、深证成指和创业板指分别上涨1.39%、3.09%和3.72%；但周成交量继续呈现下降态势，上周周成交1692.71亿股，环比下降2.49%，成交额1.88万亿元，环比略上升2.77%。沪深两市双融余额较前期有所回升，截止19年12月6日沪深两融余9723.45亿元，环比上升0.76%，其中融资余额环比上升0.75%至9591.06亿元，期间融资净买入71.08亿元；融券余额132.38亿元，环比上升1.65%，融券余量16.50亿股，环比下降0.53%。从两市来看，上周沪市两融余额增速慢于深市，其中沪、深两市两融余额分别环比上升0.45%和1.17%至5536.27亿元和4187.18亿元。
　　关于ETF的融资融券市场，截止19年12月6日共有标的69只，与上期持平。ETF两融余额为1138.52亿元，环比增加9.75亿元；其中融资余额环比增加8.20亿元至1093.82亿元；融券余额环比增加1.55亿元至44.705亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF和华安黄金ETF。博时黄金ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入2.97亿元；华夏中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出7910.18万元。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。