银河期货-11月进出口数据分析：对美出口持续回落，贸易顺差收窄-191209

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　　内容提要：
　　11月数据显示，我国贸易差额顺差明显收窄。对美贸易中，进口大增，而出口增长非常有限。但我国正在改善贸易结构，对东盟的贸易顺差创下新高。对欧盟的贸易顺差环比回落，但同比依旧有所增长。
　　从全球看，外部环境也不太乐观，周边国家和地区出口均有回落态势，越南好像也结束了高增长阶段。
　　中美贸易依旧是最重要的贸易关系，“抢出口”效应消失后，在新的国际贸易格局下，衰退性顺差有可能转变为阶段性逆差。
　　在汇率方面，8月的汇率下浮可能对进口金额的提升产生一定的影响，但对出口影响不会太大，是因为受到J曲线效应的影响，是由我国进出口商品的结构及其价格需求弹性所决定的。我们一直认为维持人民币的汇率的相对稳定至关重要，人民币汇率将依旧进行有管理的浮动。
　　周末，海关总署公布了11月进出口数据，数据显示，进出口贸易顺差收窄，出口金额同比继续回落，这已经是连续4个月出现回落，进口同比止跌回升，贸易差额同比萎缩7.48%，这是今年4月以来贸易差额同比首次下跌。从环比看，进口增加明显，出口也有提升，但明显慢于进口，导致贸易差额环比也出现回落，衰退性顺差有可能在“抢出口”效益消失后及新的国际贸易格局下，转化为逆差。