山西证券-山证策略·A股行业比较周报-191209

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　　本周行业配置：
　　超配：建材（水泥、玻璃）、建筑（大基建）、房地产、
　　标配：交运（高速、航空）、保险、银行、燃气、机械、零售、有色、煤炭、汽车、钢铁、化工、农林牧渔、电子
　　低配：食品饮料、白色家电、计算机、通信
　　行业配置上周表现：量化行业配置收益结果（考虑择时）超额收益有所缩小，主要原因为组合对β控制。截止12.06收益为7.72%，跑赢大盘6.05%，风险收益表现较好，短期仍将以控制波动为主，目前仍处于低仓位运行。
　　估值：沪深300IAPE继续回落，逐渐进入合理区间。建材、建筑依然便宜，计算机、食品饮料显著高于历史中值。食品饮料P/B大幅超过历史中值，家电、农业微高，建筑、建材、银行位于历史低位。
　　货币&利率：货币&流动性：货币政策转向仍需等待
　　上游：
　　OPEC+扩大减产叠加美油库存下滑令油价强势反弹，长期来看油价仍承压震荡
　　短期煤炭无明显反弹迹象，关注安检力度
　　基本有色金属库存继续大幅下行，等待逆周期政策发力。钴锂需求释放可期
　　中游：
　　季节性需求走弱，钢铁库存掉头转涨，预计短期钢价震荡
　　水泥、玻璃价格继续强势，估值合理，配置价值仍然延续
　　精细化工整合逻辑仍在持续
　　工程机械高景气空间延续
　　下游：
　　房住不炒未再提及，各地房地产政策出现边际放松
　　国产特斯拉进入新能源车推广目录，关注产业链机会
　　家电双11销量预期内走强，但要注意去库存前置消费现象
　　农产品价格集体向上。猪价回落后企稳，警惕猪瘟反复。猪扩产刺激维生素需求。
　　白酒景气度延续，但高估值阻碍配置价值，等待估值回归合理水平