华创证券-海外科技互联网行业周报：2019年前三季度互联网广告行业综述-191208

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　　市场走势回顾：
　　上周（191202-191206），上证综指上涨1.39%，深证成指上涨3.09%，创业板指上涨3.72%，中小板指上涨3.17%，标普500上涨0.22%，恒生指数上涨0.58%，纳斯达克指数下跌0.15%。
　　美国中概股最近一周涨跌前五：涨幅前五：云集（22.28%）、华虹半导体（21.04%）、大全新能源（14.97%）、阿特斯太阳能（9.72%）、晶科能源（7.74%）；跌幅前五：虎牙直播（-9.72%）、宝尊电商（-7.80%）、欢聚时代（-7.16%）、趣店（-5.95%）、趣头条（-5.46%）。
　　港股科技类最近一周涨跌前五：涨幅前五：神州数字（52.38%）、华虹半导体（26.95%）、恒达科技控股（26.47%）、南京熊猫电子股份（25.29%）、康特隆（22.45%）；跌幅前五：太睿国际控股（-46.81%）、汇安智能（-18.06%）、联众（-16.36%）、中国创意控股（-15.79%）、国联通信（-13.95%）。
　　行业看点：2019年三季度互联网广告行业增速明显放缓，电商本地生活等交易类广告相对稳健，百度腾讯爱奇艺等内容型广告营收面临持续高压。
　　广告主信心不足成为2019年广告市场的常态。据CTR媒介智讯监测数据显示，2019上半年中国广告刊例花费同比下降8.8%。我们统计了16家主流互联网公司广告收入，除拼多多、哔哩哔哩等个别表现优异，其他同比均有所滑落。
　　电商本地生活等交易类广告平台相对稳健。阿里巴巴、拼多多为代表的电商平台2019年前三季度广告收入表现一直较为稳健。阿里巴巴2019年前三季度广告收入分别为：301亿元、420亿元、413亿元，同比增长31%、27%、25%互联网广告市场份额维持在30%左右。拼多多2019年前三季度广告收入分别为39亿元、65亿元、67亿元，同比增长254%，64%，125%。美团点评前三季度广告收入29亿元、36亿元、44亿元，同比增长91%、73%、62%。交易类平台广告收入的稳健主要来自于电商行业与本地生活行业线上渗透率的迅速提升，带来传统渠道销售费用向广告流量费用迁移的增量。
　　品牌类广告收入下降明显，经济压力下行下向效果迁移。从各家财报披露的具体原因来看，品牌广告收入在2019年减少，多家企业表明品牌广告收入下降，广告主投放意愿不足。微博、爱奇艺、腾讯视频等品牌类广告占比较大的平台广告收入下滑明显。腾讯媒体类广告三季度同比下滑28%，爱奇艺三季度广告收入21亿，同比下滑13%，微博三季度广告收入29亿，同比增长3%。相对品牌类的明显下滑，效果类广告表现尚好。腾讯社交广告三季度收入147亿元，同比上升32%，环比上升23%。哔哩哔哩的广告收入逆势增长，凭借较好的信息流转化效果，三季度广告收入达到2.47亿元，同比增长80%。
　　行业来看：汽车行业广告投放的减少影响了整个广告市场，游戏、教育、电商行业的广告投放相对稳定。汽车之家三季度广告收入9.24亿元，同比增长仅2.6%，环比下滑10%。
　　风险提示：监管政策变化、用户留存不达预期，竞争加剧