华西证券-迈为股份-300751-丝网印刷设备翘楚，多点开花成长加速-191208

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　　主要观点:丝网印刷设备龙头，多点开花走上成长快车道
　　迈为股份为光伏电池片丝网印刷设备领域绝对龙头，国内市场份额超70%。同时公司依托印刷、激光、真空三大技术模块，积极布局HIT设备及OLED-cell激光分片设备，拓展应用场景，多点开花，有望步入成长快车道。
　　光伏产业确定性强，技术迭代带来新机遇
　　自531以来，光伏行业触底反弹，平价进程加速驱动技术迭代升级。公司在手订单充沛，未来2-3年业绩确定性强。
　　丝网印刷设备龙头地位不可撼动，领先同业
　　丝网印刷为光伏电池片生产环节价值量占比较高的技术（30%左右），公司设备性能达到全球领先水平，市占率超70%，占据丝网印刷领域龙头地位。
　　受益PERC扩产高峰，HIT抢先布局谋求接力
　　近两年仍为PERC电池扩产高峰，PERC电池片技术为短期内最优解，2019年底产能有望超100GW，为公司提供稳定业绩支撑；同时公司抢跑HIT设备，布局丝印、CVD工艺及及整线自动化系统，整线自制化率超70%，有望接力PERC设备再造公司业绩增长新引擎。
　　多点开花，布局叠瓦，涉足OLED和半导体
　　公司下设子公司负责新技术研发，迈恒科技负责OLED激光切割设备研发，迈进自动化专注于半导体中晶圆切割设备及光伏激光设备，迈展自动化主营锂电设备技术研发，且均已获得规模订单。
　　投资建议
　　预计公司2019-2021年收入分别为14.51、19.55、22.40亿元，同比增速分别为84.18%、34.74%、14.56%，对应归母净利润2.49、3.47、4.21亿元，对应每股收益4.79、6.67、8.11元；给予公司2020年22倍PE估值，对应目标价146.75元。
　　风险提示
　　光伏行业受政策影响较大，国际关系不稳定带来的政策风险，技术路径不确定性风险。