广发期货-国债早报：关注通胀走势，短期或仍压制债市-191210

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　　[期债主要观点]
　　国债期货小幅收跌，现券继续弱势不改。进出口数据一定程度向好，海外市场风险偏好回升以及政治局会议释放长期利好都对债市形成压制。而前期部分债券违约则对市场影响不大。基本面上看，进出口走势有所分化，进口增速超市场预期，反映出目前需求有较强的韧性。政治局会议释放长期利好，政治局会议不仅认为“当前和今后一个时期，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变”而且还明确了“加强基础设施建设”。这一方面反映出当前经济发展的韧性，另一方面也反映出国家对未来逆周期政策的调控充满信心。在当前宏观利多因素不断聚集的情况下，对债市做多情绪有所打压。但值得注意的是，中美贸易问题仍是影响市场风险偏好和经济走势的主要因素之一。中美贸易谈判第一阶段或将达成协议。据国务院关税税则委员会办公室，根据国内需要，我国企业自主通过市场化采购，自美进口一定数量商品。国务院关税税则委员会正在根据相关企业的申请，开展部分大豆、猪肉等商品排除工作，对排除范围内商品，采取不加征我对美301措施反制关税等排除措施。美方谈判代表亦释放出较为积极信息，认为一阶段贸易协定将很快达成。北约峰会后，特朗普面对国内压力仍然较大，或将通过达成贸易协议来转移国内弹劾的不利焦点。本月15号是加征关税时点，因此本周需时刻关注此事的影响并及时做出反应。
　　资金面保持平稳，对债市走势影响偏中性。基本面利多因素不断积聚，但仍需警惕中美贸易和通胀的不确定性，避险情绪反复，后续或仍有脉冲性影响。中长期走势依旧取决于经济情况，但是基本面尚未完全企稳，经济数据或喜忧参半，债市未来的走势仍将是围绕着预期差进行博弈。