国开证券-利率债周报：政治局会议新增“保稳定”提法-191209

《国开证券-利率债周报：政治局会议新增“保稳定”提法-191209（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国开证券-利率债周报：政治局会议新增“保稳定”提法-191209（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本周观点：
　　12月6日，中央政治局召开会议分析研究2020年经济工作，从全会公报看，2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，中央对“稳定”提出了更高的要求。与2018年12月政治局会议相比，本次主要有两点变化：
　　第一，统筹推进工作中新增“保稳定”的提法。与2018年相比，今年在措辞上最大的变化是在以往“统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”五项工作后加入了保稳定的提法。这意味着管理层对明年经济维持一定增速仍有要求。第二，明确提出运用好逆周期调节工具。从今年下半年开始，管理层提及逆周期调节工具的次数明显增加。本次会议新增“提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，运用好逆周期调节工具”的提法，明显针对的是当前的经济下行压力。
　　综合来看，本次政治局会议对明年经济运行提出了更高的要求，政策重心可能会进一步向经济增长倾斜。对债市而言，经济下行预期和稳增长的诉求固然构成利好，但数据是否会超预期改善也是市场值得关注的，因此2020年债市的主要机会可能仍来自于波段机会。
　　市场综述：
　　南华工业品指数周度上涨，螺纹钢价格回落。12月6日南华工业品指数为2270.74，周度上涨0.86%；螺纹钢价格11月以来明显回升，但上周价格回落118元/吨，水泥价格指数高位继续攀升。
　　农产品价格继续上涨。临近年末，农产品价格继续上涨，农业部农产品及菜篮子批发价格指数环比分别上涨2.36和2.7个百分点。
　　风险提示：经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；美联储后续超预期降息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。