新时代证券-化工行业周报：需求端仍存不确定性，推荐弱周期成长标的-191208

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　　本周个股观点：
　　最新WTI油价59.07美元/桶，周涨幅7.07%，布伦特油价64.27美元/桶，周涨幅6.25%。据OPEC官网消息，北京时间12月5日至6日召开的OPEC+会议就深化减产达成一致：OPEC+将在2020年1季度将减产目标提高50万桶/日至170万桶/日，同时减产主力沙特还宣布，如果其他OPEC+国家100%完成减产目标，其将额外再减产40万桶/日。实际上，2019年以来OPEC减产综合执行率为135%，新增目标并未大幅增加减产力度，同时各国减产执行情况依然充满不确定性，长期仍需关注全球经济情况。
　　中美贸易谈判进展积极，国际油价出现反弹，但化工行业下游需求仍显疲软，推荐弱周期成长标的。一类是公司格局稳定的行业龙头企业，其在产业链中具有较高的议价能力，现金流优秀，如万华化学、新和成。万华化学是全球MDI五大生产企业之一，产能全球第一，MDI行业技术壁垒极高，难有新进入者，具有持续高盈利，同时公司新建百万吨乙烯项目有望2020年下半年投产，还有尼龙12、柠檬醛等重磅产品将陆续推出；新和成为国内维生素龙头企业，受生猪补栏影响，饲料用量增加有望拉动维生素需求，同时近期维生素E重要中间体间甲酚因国内反倾销及海外装置停产而价格大幅上涨，维生素E价格也有望持续上行，公司拥有4万吨维生素E粉产能，价格每上涨10元/千克，公司盈利增厚约3亿元，业绩向上弹性巨大。
　　农药行业自身周期性较弱，环保安全将长期利好行业内优质企业，推荐扬农化工，联化科技。扬农化工是国内菊酯、麦草畏龙头，南通三期的获批建设将打开公司成长空间，同时作为中化旗下上市平台，未来将有望整合行业内优质资产，成为综合农化企业；联化科技为我国农药CDMO龙头企业，未来其重要子公司的复产将带来业绩拐点，布局的医药业务也已与诺华、阿斯利康等国际医药巨头建立战略合作，正处于高速发展期。
　　在周期行业中，华鲁恒升凭借极佳的管理及技术能力，成本优势显著，每年较行业平均水平将实现超20亿超额收益，具有较高的业绩安全边际；金石资源作为萤石行业唯一上市标的，正不断整合行业内资源，近期下游氢氟酸价格触底反弹，开工率有所上升，也将带动萤石需求。
　　风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化