西南证券-房地产行业2020年投资策略：革旧鼎新、柳暗花明-191210

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　　核心观点
　　2019年春节后，房地产板块跟随市场有一波明显的上涨，但4月以来紧融资持续抑制了地产股的风险偏好，730首次提出不将房地产作为短期刺激经济的手段，十一后地产股估值开始逐步修复。行业层面看，销售、投资和拿地表现略超预期，棚改货币化安置消极影响低于预期，房地产市场轮动分化，总量上看依然是高位盘整、窄幅震荡。
　　2020年看好房地产板块，房地产行业选股思路：
　　1）从估值变化的角度：选择有子公司分拆（含预期）、有大手笔投资/入股其他行业上市公司的地产股（基本面也有业绩增长的基础、资本市场的形象不能差）。
　　2）从行业竞争格局的角度：优选龙头公司和模式特点突出的公司，次选均衡性好的公司。
　　3）从房地产市场分化的角度，看好协同潜力大的区域，最看好大湾区、其次长三角、中西部都市圈，选择充分受益区域市场需求爆发（房地产调控协同机制）、城市更新（重点是大湾区）的房企。
　　4）看好物业管理、城市更新、长租公寓，纯商业（商业和地产协同除外）要关注经营质量，园区类公司估值太贵并不看好，区域主题类看好大湾区。
　　估值面变化：推荐万科A（000002）、保利地产（600048）、华夏幸福（600340）、新城控股（601155）、蓝光发展（600466）、宝龙地产（1238.HK）。
　　行业竞争格局：推荐金地集团（600383）、中南建设（000961）、融创中国（1918.HK）、碧桂园（2007.HK）、中国金茂（0817.HK），关注世贸房地产（0813.HK）。
　　市场分化角度：推荐华发股份（600325）、荣盛发展（002146）、佳兆业（1638.HK）、旭辉（0884.HK）、龙光地产（3380.HK）、融信中国（3301.HK）。
　　其他子板块：关注中航善达（000043）、蓝光嘉宝（2606.HK）。
　　风险提示：融资持续收紧、市场估值下行等。