中信建投期货-粮油期货投资早报-191209

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　　观点与操作建议
　　1、豆粕
　　期货方面，美豆01月合约反弹试压，下方870支撑，上方890、910压力。豆粕2005合约反弹整理，下方2700、2720支撑，上方2780、2800压力。
　　现货方面，上周五豆粕部分低位及远期低价基差吸引成交，总成交12.352万吨，其中现货成交6.562万吨，远期基差成交5.79万吨。相比之下，周四总成交24.31万吨。
　　消息面上，1）中国政府周五宣布将豁免美国大豆和猪肉等部分农产品的加征关税。目前中国和美国正在努力达成一项更为广泛的贸易协议，缓和旷日持久的贸易战。中国政府此举无疑为推动谈判进展释放了善意。2）美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场连续第五周大幅做空，同期空盘量继续增长。截至2019年12月3日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单99,019手，比上一周增加56,078手。之前一周是净抛空61,393手。
　　综述：上周五中国政府宣布将豁免美国大豆和猪肉等部分农产品的加征关税，市场对中美近期签订贸易协议情绪偏乐观，空头回补，美豆01合约延续反弹走势，试探900附近压力位。目前投机盘对豆粕中期持多头看法，主要逻辑是美豆库存消费比由前一年度23%下滑到11.25%，且当前价格处于成本线附近，做多安全边际高，以及因能繁母猪存栏回升，市场对饲料需求增长预期乐观。由于对进口美豆加征关税豁免，在当前榨利较好背景下，油厂进口行为将令榨利走缩，后续大豆到港量增多利空影响更多的是体现在基差走弱上，豆粕跟随美豆趋势运行。建议豆粕短期震荡偏多对待，M05多单持有，有效破2700止损。考虑到随着到港商业大豆卸货加快，油厂开机率维持高位，预计豆粕库存重建，基差维持弱势走势，豆粕15价差由73回落至62，建议15价差反套单持有，在30下方分批止盈。