中信建投期货-粮油期货投资早报-191210

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　　豆粕
　　期货方面，美豆01月合约反弹试压，下方870支撑，上方905、915压力。豆粕2005合约反弹整理，下方2720、2740支撑，上方2800、2820压力。
　　现货方面，周一豆粕成交不大，总成交11.3万吨，其中现货成交6.75万吨，远期基差成交4.55万吨。相比之下，上周五豆粕总成交12.352万吨。
　　消息面上，1）据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至12月5日的一周里，美国大豆出口检验数量为1,327,042吨，一周前为1,575,749吨，上年同期为926,600吨。2）据外电12月4日消息,在美国农业部(USDA)最新一期月度供需报告出炉前，分析机构平均预测供需报告将显示：全球2019-20年度大豆年末库存为9,546万吨,预估区间介于9,390-9,680万吨,USDA11月预估为9,542万吨；巴西2019-20年度大豆产量预估为1.2303亿吨,分析师预估区间介于1.22-1.24亿吨,USDA上月预估为1.23亿吨；美国2019-20年度大豆年末库存预估为4.76亿蒲式耳,分析师预估区间介于4.55-5亿乙蒲式耳,USDA上月预估为4.75亿蒲式耳。
　　综述：隔夜消息面显示中国购进至少五船美国大豆，推动美豆上行，其中01合约试探压力位900美分一线，报收于897.25美分/蒲，收高7.75美分。近期美豆连续4个交易日收高，主要是受到中国排除部分大豆进口关税支撑。考虑到中美关系缓和，且出口边际改善，美豆维持偏多整理，但短线反弹动能或有减弱，主要是今晚美国农业部（USDA）公布12月供需报告，市场预计USDA上调巴西大豆产量预估及上调全球期末库存，报告略偏空。由于美豆反弹，豆粕小幅走高，但考虑到当前进口榨利较好，油厂套保盘压力仍对M05反弹有抑制。豆粕05合约不宜追高，空仓待背靠2720线做多，破2700止损。
　　考虑到随着到港商业大豆卸货加快，油厂开机率维持高位，预计豆粕库存重建，基差维持弱势走势，豆粕15价差由62回落至44，建议15价差反套单持有，在25下方分批止盈。