银河期货-能源化工研究报告-191210

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　　本周走势回顾及下周策略呈现
　　本周国际原油下探后逐步回升并创出9月中下旬以来的新高，油价跟随欧佩克会议的消息展开运行。本周五，欧佩克及非欧佩克国家就减产协议达成一致，在原有120万桶/日内的减产幅度基础上再减少50万桶/日，并且，沙特将额外减少40万桶/日的产量，这将使得其国内原油日均产量削减至970万桶，基本上与现有的产量相近。不过，最终的决议还有3个方面不尽如人意，第一、减产协议执行的时间仍维持到明年一季度末，并未进一步延长；第二、俄罗斯国内的凝析油被排除在减产范围外；第三、除了沙特之外，其他国家，如：伊拉克和尼日利亚的减产履约情况一直较差。总体来看，该会议结果是喜忧参半。
　　从美国国内的周度数据来看，截止11月29日当周，美国国内的原油商业库存在连续五周增加后开始减少，整体库存高于过去5年同期的平均水平，上周汽油库存连续第四周增加，整体库存量高于过去5年同期的最高水平。另外，上周美国国内炼厂的开工率和原油日均投料量环比进一步回升。就美国国内原油产量而言，上周原油日均产量稳定在1290万桶的历史高位。
　　综合而言，我们认为，在OPEC+扩大减产幅度的情况下，油价的支撑较为明显，而上行空间的多少将更多的取决于对未来需求预期的变化，特别是中美两国之间贸易关系的演变。