平安证券-食品饮料行业周报：双汇长期价值日益凸显，短期波动正是布局良机-191208

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　　核心观点
　　双汇长期价值日益凸显，短期波动正是布局良机。12月2日-12月6日，食品饮料行业（+2.7%）跑赢沪深300指数（+1.9%），行业涨跌幅排名9/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为乳制品（+3.7%）、黄酒（+3.5%）、小市值（+3.4%）、白酒（+3.0%），和啤酒（+2.9%）。双汇股东大会上管理层表示，为增强上游影响力，控制猪&鸡原材料采购成本，计划布局养猪、养鸡产业，20年开始逐年推进，3-5年初具规模，养猪远景目标为满足屠宰量的30%-50%。市场对双汇布局养殖业或存在担忧，从而导致股价大跌。我们认为公司进军养殖主要目的在于强化产业链话语权，对公司整体影响依然有限。当前，非洲猪瘟推动全产业链迎来历史性变革机遇，公司屠宰业务有望借此进入高速发展期，肉制品业务也有望借机涨价，贡献长期利润弹性，公司投资价值正日益凸显，短期股价波动正是布局机会。
　　消费税改革未涉及白酒，三只松鼠全渠道成交额超100亿。1）本周财政部发布消费税法的征求意见稿，其中白酒税率并未调整，也没有纳入后移征收改革试点，仍然延续之前在生产（进口）环节征税的政策，税率为20%加0.5元/500克（或者500毫升）；2）12月3日，三只松鼠公告称公司2019年全渠道成交额已突破100亿元人民币，是休闲零食领域首家年成交额破百亿的企业，或有助于三只松鼠形成雪球效应，进一步集聚资源，获得长期成本优势。
　　原奶价温和上涨趋势持续，猪&鸡价环比下行。原奶19年11月27日3.84元/千克，同比+7.9%。生猪11月29日32.08元/千克，同比+142.3%；19年10月能繁母猪数量1924万头，同比-37.9%，生猪定点屠宰量1053万头，同比-46%。白条鸡11月27日25.88元/千克，同比+28.2%。玉米11月29日2元/千克，同比+0.5%；豆粕3.18元/千克，同比-7.6%；面粉3.3元/吨，同比持平；国内大豆11月30日3499元/吨，同比-2.2%，广西白糖12月1日现货价5760元/吨，同比+15.1%。浮法玻璃12月6日1637元/吨，同比+4.1%。瓦楞纸11月30日3424元/吨，同比-9%。
　　风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。