民生证券-军工行业周报：航空工业上市平台资源整合，资产注入预期增强-191209

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　　行情回顾
　　本周沪深300指数上涨1.93%，国防军工板块上涨2.85%，军工板块超额收益为0.92%。从行业来看，在中信29个一级子行业中，军工行业排名第8位。板块整体估值58X，处于历史估值33.82%分位点。
　　本周核心观点
　　我们认为军工板块中长期有望获得超额收益，坚定看好“成长+改革”逻辑：成长方面，①2019年我国军费预算增速为7.5%，且近年来增速保持稳定；②《新时代的中国国防》披露，2017年我国装备费占军费的比例上升至41.1%，武器装备采购投入增加；③2019Q3，军工行业119家上市公司实现归母净利润157.13亿元，同比增长13.47%，环比二季度提高1.49pct，行业基本面持续向好。改革方面，①央企混改不断推动，目前南北船战略性重组已经完成，未来军工资产证券化率有望持续提升；②国务院颁布最新的央企上市公司股权激励政策，后续相关公司股权激励计划值得期待；③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。
　　本周事件点评
　　航空工业上市平台资源整合，资产注入预期增强。继上周中航科工增持中直股份，本周航空工业下属上市平台继续进行资源整合，中航机电拟收购南京航健70%股份、增资宏光装备、出售贵阳电机100%股权，中航电子拟出售宝成仪表100%股权。各上市公司通过股权出售，有效剥离了亏损资产，提升了公司的盈利水平。通过股权收购和增资加强了产业布局，在符合公司可持续发展的目标下，增强公司的竞争力。随着近期多家军工国企发布资产整合公告，我们认为军工央企对下属上市平台资产注入的进程有望不断推进。
　　建议关注
　　受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中直股份、中航沈飞、中航飞机、内蒙一机；保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：中航光电、航天电器、火炬电子、鸿远电子；国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；业绩实现快速增长的材料领域厂商：光威复材、钢研高纳、菲利华。
　　本周组合：内蒙一机、中直股份、航天电器、中航光电
　　风险提示
　　武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。