华创证券-思创医惠-300078-非公开发行完成点评：完成非公开发行，业务加速可期-191210

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　　事项：
　　公司于2019年12月5日公告完成非公开发行，并披露发行情况报告书。
　　评论：
　　完成非公开发行，助力新业务推进。实际已向特定投资者非公开发行股票5139.01万股，发行价格为11.15元/股，募集资金总额为5.73亿元，募集资金净额为5.65亿元。其中，浙江深改产业获配金额1.50亿元、南方基金获配金额2.24亿元、银华基金获配金额1.49亿元、红土创新基金获配金额0.50亿元。根据此前预案，扣除发行费用后将用于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心等。本次成功发行，将助力公司创新业务更快推进。
　　智能开放平台发力，享受行业高景气。公司在业内率先开发的智能开放平台在实现医疗信息的互联互通上有非常显著的优势。以“大平台+微小化应用”为特色的智慧医院架构在医院高等级的互联互通测评、电子病历评审中已发挥出越来越突出的作用。2018年，公司订单的总金额以及平均金额上均有较为明显的提升，中标、实施了上海交通大学附属新华医院智慧医院、南京鼓楼医院江北国际医院智慧医院等多个标杆项目，2019年，公司医疗信息化订单继续保持较好势头，随着政策红利释放，及新业务推进，业绩释放有望加速。
　　智慧医疗推进有望加速。公司在基础医疗IT、互联网医疗、医疗物联网、医疗人工智能领域强势布局，构筑综合性的智慧医疗解决方案，已步入快速发展阶段。基础医疗IT领域：系统互联互通、信息孤岛消除、电子病历加速升级是基础医疗IT系统的重要方向，公司以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案已有数十家的高等级医院案例，在业内遥遥领先。互联网医疗：智能开放平台向C端的延伸是医疗互联网化实现方式，广州市妇女儿童医疗中心等标杆案列打造，标志其互联网医疗逐步走向成熟。医疗物联网：联网芯片与医疗IT协同发展，助力四网合一的物联网基础架构共性平台搭建。医疗大数据及人工智能：经过数年的耕耘，已形成了从标准、数据、技术到实际应用的创新链；开展了医疗健康大数据采集、转化、知识建模工作，综合实力行业居前。
　　投资建议：我们维持预测公司2019年-2021年归属净利润为2.03亿元、2.72亿元、3.48亿元，本次发行完成后，总股本为8.59亿股，对应PE为51倍、38倍、30倍，维持目标价15.16元/股，维持“推荐”评级。
　　风险提示：医疗信息化政策推进不及预期，商业智能竞争加剧，海外业务波动加剧。