民生证券-银行业周报：D~SIBs将成为个股估值的长期因素-191209

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　　报告摘要：
　　本周重点报告《谁可能是国内系统重要性银行？》
　　根据《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》提出的国内系统重要性银行（D-SIBs）的评估标准。我们率先测算出可能的评估结果。和我们此前预期一致，约13家银行有望入选，包括工农中建交和邮储六大国有行，招行、兴业、民生、浦发、中信五家股份行，以及国开行和农发行。详见我们近期的报告《谁可能是国内系统重要性银行？―深度分析〈系统重要性银行评估办法（征求意见稿）〉》。
　　头部银行护城河优势加强，建议关注零售龙头标的
　　从长期看入选D-SIBs的银行将获得制度层面的护城河。护城河首先来自资本方面。规模较小的银行如果希望在表内外资产规模上反超头部银行，必须要做好入选国内系统重要性银行的准备，不管是在长期资本规划还是在日常内控监管上都需要做出额外的调整。另一方面来自业务创新资质。入选国内系统重要性的银行或会获得额外的监管利好，比如获批资本计量采取高级方法、得到更多创新业务的试点资格。能率先获批资本高级法的银行或能在资产运作上得到额外的空间。我们认为，国内系统重要性银行框架的实施，将成为提升头部银行估值溢价的长期因素。结合长期和短期的逻辑，我们建议重点关注具备估值修复空间的零售型龙头银行，如即将上市的邮储银行，招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、浦发银行。
　　板块行情
　　本周银行指数（申万）上涨0.58%，同期沪深300指数上涨1.93%，上证综指上涨1.39%，银行板块涨幅相对较小。除新股外，本周银行板块中，涨幅排名前五的是宁波银行（2.93%）、江苏银行（2.32%）、江阴银行（2.07%）、平安银行（2.03%）和西安银行（1.79%）。
　　本周大事
　　1）财政部积极指导各地加快地方政府债券发行进度。1-11月，地方债券发行4.32万亿元，完成全年发行任务的99%，其中新增债券、再融资债券、置换债券分别发行3.04万亿元、1.15万亿元、0.14万亿元。
　　2）央行拟上线“电子信用证信息交换系统”将信用证业务线上化。首期试点功能包括开证、交单及清算等基础功能。
　　3）11月我国外汇市场供求保持基本平衡，市场预期总体稳定。截至2019年11月末，我国外汇储备规模为3.10万亿美元，较年初上升229亿美元，升幅0.7%。
　　4）深交所正式发布与股票期权业务相关的《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》等10项规则和《深圳证券交易所股票期权试点证券公司经纪业务指南》等4项指南，即日起实施。
　　风险提示
　　关注信用风险的变化、息差下行压力。