兴业证券-传媒行业周报：内容龙头热度明显提升，传媒板块强势表现有望延续-191208

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　　投资要点
　　本周传媒行业上涨3.79%，表现优于沪深300（1.04%）及创业板（3.17%）。本周传媒在所有板块中排名第3位。子板块中，院线版块、游戏板块、新媒体平台、影视板块领涨。其中各板块重点公司里，涨幅居前的是横店影视、三七互娱、万达电影、慈文传媒、上海电影；跌幅居前的是壹网壹创、中南传媒、山东出版、华数传媒、长江传媒。
　　重点数据跟踪：1）本周12月3日发放新一批进口游戏版号，46款游戏获批发。游族网络的《权力的游戏》本周略有下滑，从上周末的37跌至至本周的48；三七互娱的《斗罗大陆》和《一刀传世》本周排名延续小幅下滑，；完美世界11月新上线的游戏《我的起源》排名大幅下滑，险些跌破TOP50，Q1上线的《完美世界》本周排名略有进步，上升5名至12名；吉比特的《问道》本周整体排名小幅下滑，周末稳定在35名左右。2）本周芒果TV综艺排名表现相对稳定，进入TOP20综艺5部；爱奇艺本周主要综艺6部，腾讯视频9部，优酷2部。从综艺招商来看，相对三大视频网站，芒果TV优势明显，本周共11部主要招商综艺，其中4部头部综艺均有6-8名赞助商。3）分众传媒本周广告主总量整体大幅增加，其中日用消费品数量仍为最大，有明显回升；商业及服务、娱乐休闲以及通讯广告本周数量均略有上升，但交通和互联网广告主数量本周数量有所下降。而从增量来看，整体大幅度上升，本周新增广告主主要有布鲁可（京东）、迪士尼、《庆余年》（爱奇艺）、海天等等。
　　投资观点：5G正式商用，新应用场景即将进入密集探索期。面向消费者的互联网应用正处于4G向5G挺近的科技周期新旧动能交替期。我们认为，基于5G的新应用的未来非常值得期待。国内外大厂云游戏布局相继展开，云游戏发展有望带来新增市场空间，游戏研发商受益，继续推荐游戏板块二线龙头【完美世界】【三七互娱】【吉比特】。此外，视频网站格局仍有所变化，目前呈现腾讯视频、爱奇艺两大，优酷、芒果TV两小的格局，【芒果超媒】仍具潜力，综艺和电视剧持续优化投入。中长线看好【光线传媒】，短期春节档有望带来催化。
　　游戏：版号恢复并总量控制背景下，行业增速已逐步回暖，2019年前三季度手游市场规模同比增长18.89%至1178.9亿元。供给侧改革下，二线厂商迎来黄金发展期，未来产品跑出的概率有所提升。5G云游戏应用有望爆发，云游戏下手游市场有望大幅提升，利好整个游戏产业链，提升板块2020年估值至25倍以上，且云游戏时代游戏品质为王，研发壁垒深厚的公司最为受益。推荐【完美世界】（2020年产品线丰富，研发壁垒深厚，5G云游戏下产品质量为王，是最受益标的）、【三七互娱】（平台型龙头企业，市场占有率快速提升，业绩稳健增长）、【吉比特】（《问道手游》生命周期超预期，后续M68，M71产品值得期待）。
　　视频：【芒果超媒】作为以综艺为核心，专注女性群体的平台仍具有成长性，2020年综艺拓品类实现量质双升保障持续增长。此外公司发力布局KOL生态，打造全域营销组合，首部KOL综艺《你怎么这么好看》将于12月19日上线。电视剧业务发力和会员费预期提价同样值得期待。
　　电影：中长线看好【光线传媒】作为动画电影龙头尽享行业崛起红利，短期来看，公司春节档上映《姜子牙》（2020年1月25日），有望迎来催化。
　　风险提示：游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期。