中银国际-电子行业小米发布5G手机点评：5G手机价格下探进度超预期，助推5G换机潮-191211

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　　12月10日，小米旗下Redmi品牌在北京举办新品发布会，正式发布Redmi首款5G手机5G先锋Redmi K30系列。Redmi K305G手机起售价1,999元，将于2020年1月正式发售。
　　首款2,000元档5G手机发布，价格下探进度超预期。Redmi K305G是小米旗下Redmi品牌首款5G手机。核心配置上，Redmi K305G搭载高通近日发布的骁龙765G处理器。765G处理器是高通首款5G集成式SOC，采用7nm EUV最新工艺制程，集成高通第二代5G基带骁龙X52以及配套的射频系统，支持NSA、SA双模5G，5G下峰值下载、上传速率最高分别可达3.7Gbps、1.6 Gbps。另外，Redmi K305G标配120Hz高帧率流速屏，采用30W疾速闪充解决方案、全新充电架构和MI-FC快充技术，可66分钟充满4500mAh大电池，后置四摄，主摄首发索尼6400万像素IMX686感光元件。根据中国移动终端白皮书预计，2020年底5G手机价格将下探至千元档。而Redmi K305G起售价1,999元，首次将5G手机售价拉至2,000元以下，显示5G手机价格下探进度超预期。价格下探有望助推5G手机渗透率的提升。
　　5G终端技术升级，天线、器件使用量增加。Redmi K305G支持NA、NSA双模5G。在天线设计上，Redmi K30系列采用12组天线设计，是4G手机天线数量的2.5倍，整款手机器件总数增加500个。此前，华为发布的Mate 305G手机机身集成21根天线，14根用于5G连接。5G终端天线技术的升级和器件使用量的增加将为产业链带来新的机遇。
　　5G换机潮推动手机销量重回增长轨道。回顾4G商用情况，根据中国信通院数据，2013年12月4G牌照发放后，4G手机的渗透率快速提升；2014年，4G手机出货量达到1.7亿部，占全年总出货量的37.9%；到2015年，4G手机渗透率已经达到80%以上。4G商用2年，国内市场已基本实现4G手机的渗透。而信通院近期数据显示，2019年1-10月，国内市场已有20款5G手机上市，5G手机销量已经达到328.1万部。预计随着2020年5G规模商用的推进，5G手机有望实现快速渗透，而5G换机有望推动手机整体出货量重回增长轨道。
　　投资建议：5G手机价格下探进度超预期，5G手机换机有望加速，而5G终端射频、天线等技术的升级将为产业链相关标的带来新的机遇，推荐：立讯精密、环旭电子、信维通信、歌尔股份、韦尔股份、联创电子，建议关注：水晶光电。
　　风险提示：5G网络建设不及预期；5G终端技术成熟度不及预期。