安信证券-非银行业第48期周报：年末政策红利频现，持续看好非银龙头-191206

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　　本周非银板块综述
　　本周上证综指上涨1.4%，深证成指上涨3.1%，其中申万一级非银金融指数上涨2.28%，券商指数上涨3.28%，保险指数上涨1.41%，多元金融指数上涨1.52%。
　　下周安信非银组合
　　保险：中国平安/中国人寿/新华保险
　　券商：中信证券/国泰君安/海通证券/第一创业
　　多元金融：中航资本/物产中大
　　H股：中国信达/复星国际
　　下周非银板块观点
　　【投资故事】
　　资本市场改革不断，关注政策红利下非银龙头股的布局机会。近期资本市场改革主要围绕以下方面：（1）对外开放。前期监管部门陆续放开资管、证券等行业的外资持股限制，12月9日银保监会发布《关于明确取消合资寿险公司外资股比限制时点的通知》，自2020年1月1日起，正式取消经营人身保险业务的合资保险公司的外资比例限制，合资寿险公司的外资比例可达100%。（2）财富管理。包括推动基金投顾业务试点、MOM产品获准发行、银行理财资金获准开设股票账户等，有助于引导居民财富和长期资本进入股市，推动股市良性发展和支持实体经济。（3）资本市场和证券公司改革。包括探索注册制改革、推动期权品种丰富化、再融资规定优化、打造航母级头部券商等，资本市场不断升级下头部券商更为受益。
　　各非银板块中，保险方面，我们认为进入四季度，市场对于险企明年开门红筹备与产品的关注度持续提升，我们认为在当前理财收益率走低，将有助于显著改善明年开门红部分险企销售压力，代理人策略以及产品策略等因素使得各家险企开门红仍将呈现分化。考虑到目前整体险企估值处于中低位水平，加之年底估值切换逻辑，建议逢低配置低估值的险企个股。券商方面，年末市场风险偏好趋于稳健但券商业务层面的政策利好频出，我们继续看好低估值头部券商配置价值。多元金融方面，在央行下调了MLF和逆回购利率之后，央行货币政策重回中性，监管层对房地产信托融资维持相对高压，信托板块个股保持相对疲软。创投方面，市场整体风格趋向谨慎，风险偏好提升以及二级市场估值承压，加之创投股业绩不确定性较大，创投个股仍有望保持相对低迷。
　　宏观风险，市场风险，交易量萎缩