新时代证券-东睦股份-600114-拟收购富驰高科，MIM全球龙头可期-191211

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　　事件：拟收购富驰高科，目标是取得标的公司控制权
　　公司2019年12月11日晚发布公告，签署了《收购意向书》，拟以现金收购相关方所持的富驰高科部分股份，并以取得标的公司控制权为交易目的。
　　技术平台优势凸显，龙头地位越发稳固
　　公司是粉末冶金领域具备深厚积淀的技术平台公司，继今年三季度收购东莞华晶后，公司战略性发展MIM技术的路线已经明确，也补全了重要的技术蓝图。此次对MIM巨头企业富驰高科的收购意向，既显示出公司战略布局的兑现，也说明公司的MIM技术实力获得了同行的充分认可。
　　公司是全球顶尖的粉末冶金PM件生产商，而富驰高科是粉末冶金MIM件的绝对龙头之一。若此次收购顺利完成，借助富驰高科本身的优秀资质以及公司导入的长周期MIM订单，公司不仅有望在PM和MIM两个赛道成为全球有绝对竞争力的企业，也夯实了公司在粉末冶金的技术平台地位。。
　　MIM领域业绩爆发性强，下游应用场景潜力巨大
　　富驰高科一直是国内MIM领军企业之一。消费电子是MIM爆发性最强的下游市场，也是近年来国内MIM公司业绩增量的主要来源。富驰高科作为同时打入苹果和华为核心供应链的企业，能够充分分享5G浪潮带来的消费电子红利。另外，富驰高科的优势在于产品线广度和技术储备深度，在除消费电子外的其它行业处于全球订单大量导入阶段的背景下，富驰高科在最优质赛道上已具备先发优势，未来的业绩潜力十分巨大。
　　盈利预测与投资建议
　　公司管理团队战略目标明确，此次更是显示打造粉末冶金技术平台的坚定决心。从富驰高科净资产规模和公司负债率提升判断，本次收购资金规模超过3亿元；若成功实现控股，我们初步判断公司2020年净利润将增厚约3000-5000万元。由于本次交易尚处筹划阶段，最终交易细节仍存有不确定性，我们维持预计2019-2021年归母净利润分别为2.37/3.87/4.25亿元不变，对应EPS分别为0.38/0.63/0.69元，对应PE分别为16.6、10.2和9.3倍。对标与富驰高科技术水平、下游结构类似的精研科技的市值规模和估值水平，维持公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示：收购无法顺利推进的风险；下游需求波动的风险