安信证券-全市场教育行业策略报告：职业教育立法，开启改革新纪元-191211

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　　■教育板块迎来2大政策红利-职业教育法修订草案以及增值税意见稿扩大教育服务范围：2019年12月5日，教育部发布《中华人民共和国职业教育法修订草案（征求意见稿）》，是暨2018年职教政策密集出台以来以及2018年列入立法规划以来重要成果，职业教育政策高度迈入新纪元。除此之外，11月27日财政部、国家税务总局《中华人民共和国增值税法（征求意见稿）》第六章税收优惠第二十九条免征增值税项目列示：学校和其他教育机构提供的教育服务，即提出对教育行业免征增值税。现行征税下教育培训类、非学历教育公司增值税率为3%。若本次《征求意见稿》可顺利通过，对应公司有望提升3%净利率。
　　■此次职教法明确现代职教体系框架，打通职校教育发展通道：此次职业教育法征求意见稿在原法基础上，共修订调整41条，新增15条。明确1）职业教育与普通教育地位同等；2）明确现代职业教育体系框架，打通职业学校教育发展通道，向上包括专科、本科层次的职业高等学校（第十三条）；向下融入义务教育，加强职业启蒙教育（第十六条）；3）明确支持产融结合，强化企业办学权利；4）扩大职业学校办学自主权，实现教学产业对接；5）明确支持民办职业教育培训，职教培训市场迎来机遇。
　　■职教板块整体受益，职教培训+职教学历带来价值重估：对于职业教育而言整个板块提振效应显著，从受益程度上看，确定利好职业教育培训机构以及以职业教育院校为主营业务的上市公司，其中：
　　职教培训机构：国家鼓励依法举办；鼓励和支持开展职业教育的科学研究、教材和教学资源开发，龙头企业有望建立内容壁垒；地方各级人民政府可以购买服务；享受相关税收优惠及奖励。
　　职教学历教育：国家明确鼓励依法举办职业培训机构；且技校可以升级为高职院校，未来高质量、质地突出的民办技校有望获得资产溢价，在并购市场中资产重估；允许民办职业学校与公办职业学校相互委托管理，上市职业学校的管理服务、托管服务有望得以继续；给予经费支持。
　　■职业教育战略地位强化，职教龙头陆续上市：政策利好下职教新格局逐步呈现-A股拥有纯正职业教育培训龙头中公教育，华图教育借壳山鼎设计，原新三板IT职业教育培训龙头传智播客提交招股说明书，处于IPO排队；港股中国东方教育集团上市。我们预计在综合型职教龙头上市之后，未来的方向将在细分行业，如IT培训、汽车服务、财务会计等细分领域龙头上市进程有望加快。
　　■风险提示：政策风险，行业增速不达预期