万联证券-电子行业2020年年度投资策略报告：5G催生迭代需求，国产替代开启新周期-191211

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　　行业核心观点:
　　2019年对于电子行业而言是从4G迈向5G的关键一年，5G商用开启、华为受封解锁、中美贸易摩擦等事件都对行业产生了里程碑式的影响。总体而言，2019年电子行业出现明显见底回升迹象，相关政策刺激加上超跌反弹动力，促进市场信心恢复，电子板块强势大涨。展望2020年，随着5G商用的起步，产业链将保持繁荣，应用侧的需求将逐渐显现，5G用户渗透率捉升，有望拉动行业需求增长，国产替代机遇来临。我们预计电子板块的走势挤持续向好. 
　　投资要点:
　　●50商用推动产业链迭代需求: 5G大规模商用的开启，必将刺激整个电子产业链的选代需求。在5G发展周期中，产业链也随之更新迭代，新的需求不断涌现。从电子行业三季度业绩整体回暖的趋势也可以看出，随着运营商和终端品牌的大力推动，国内5G供应链愈加成熟。
　　●消费电子刨新刺澈需求增长: 2019上半年受外部环境影响，部分消费电子企业业绩表现不佳，但随着三季度消费电子传统旺季来临加上各大厂商旗舰机的发布，消费电子板块第三季度业绩明显改善。展望2020年，消费电子行业将受益于宏观周期叠加5G和技术周期，产业链上将迎来基于可穿戴产品和mwave的两个创新增长点，进而拉动整个行业需求增长。
　　●半导体国产替代是制造强国的必经之路:半导体行业无论是在战略地位上还是在产业规模上都有重要意义，自中美Q易摩擦形成拉锯以来，国人对于半导体行业的热情空前的提高，预计半导体板块未来还将持续多年保持高景气度行情。
　　风险提示:
　　●中美贸易摩拍加剧不确定性凤险、5G建设不符合预期风险、技术推进不达预期凤险、政策支持力度不及预期风险等。