兴业证券-化工行业周报：装置检修助推聚合MDI价格上探，出口订单增加推涨VH、泛酸钙价格，天然胶、煤化工产品价格走高-191208

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　　投资要点
　　中国化工品价格指数（CCPI）：本周较上周上涨1.1%，较上月同期下跌-0.2%，年内降幅-11.2%，相比去年同期降幅-15.5%。
　　一周涨幅较大的产品：液氯（山东），+100.0%；液氨（山东），+14.7%；丙烯腈（长三角），+13.3%；维生素H（生物素）（2%，国产），+12.2%；碳四原料气（齐鲁石化），+8.0%。
　　一周跌幅较大的产品：英国NBP现货（远期合约），-26.1%；英国NBP现货，-21.6%；碳酸二甲酯DMC（华东），-15.7%；功夫酸，-14.3%；烯草酮，-12.1%。
　　万华/巴斯夫检修供应偏紧，聚合MDI价格上探。本周聚合MDI华东价格为13200元/吨，环比上周上涨3.1%。万华、巴斯夫共计年产160万吨装置延续停车，宁波万华目前停车检修中，11月15日起二期装置检修55天，预计检修至12月20日；重庆巴斯夫2019年11月29日-2020年1月6日检修；韩国巴斯夫重启推迟，整体供给限量出货，推涨聚合MDI价格。纯MDI本周报价16750元/吨，周环比下跌0.9%。下游需求整体延续低迷，鞋底原液与氨纶开工负荷维持稳定，PU浆料终端需求寡淡，临近年底，工厂多让利出货以实现冲量。综合看，虽然供给端装置检修减少供应，但整体纯MDI价格承压，本周环比微跌。MDI上游原料国内纯苯市场价格上行，华东地区报价5750元/吨，较上周上涨290元/吨（+5.7%），主要系OPEC有意继续扩大减产、美国EIA原油库存下降超预期，致使上游原油价格上涨，成本支撑叠加纯苯库存偏低，供应持续偏紧，推涨纯苯价格。
　　出口订单增加推涨VH、泛酸钙价格，VE价格本周稳定。本周VH(生物素)(2%,国产)、泛酸钙报价较上周分别提高12.2%、4.0%至115、390元/千克，VE价格本周为48.5元/吨，较上周持平。欧洲和美国市场VH价格上涨，欧洲2%生物素报价15.0-24.0欧元/kg，拉动国内贸易商出口零单，消化国内市场VH库存，推动国内VH价格。欧洲市场泛酸钙报价普遍上涨至42-50欧元/kg，国内泛酸钙企业限量签单，出口报价坚挺，泛酸钙价格走高。
　　风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险