华创证券-食品饮料行业11月线上数据专题报告：双十一助力增速回升，保健品线上有所回暖-191212

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　　事件：11月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子行业11月线上销售情况进行分析。
　　白酒：茅台电商继续放量，行业龙头量价齐升。11月阿里渠道酒类总计销售额32.37亿元，同增69.74%，均价260.30元，同增27.97%。11月国产白酒线上销售额19.94亿元，同增117.02%，均价461.73元，同增60.14%。分品牌看，茅台销售额同增322.25%，电商渠道放量继续实现高增，五粮液销售额同增44.28%，老窖销售额同增110.26%，洋河销售额同降14.85%。
　　乳制品：销量翻增带动增长，线上格局保持稳定。11月阿里渠道行业销售额13.04亿元，同增55.64%，均价52.61元，同比下降29.19%。其中伊利销售额为2.33亿元，同增62.41%，蒙牛销售额为3.51亿元，同增54.43%。伊利11月线上份额为17.87%，同增0.74pct，蒙牛线上份额为26.96%，同降0.21pct。
　　调味品：双十一助力降幅收窄，千禾高增势头不减。11月阿里渠道日常调味品子行业销售额2.17亿元，同降10.13%。从主要调味品牌来看，海天销售额为4951.08万元，同增85.14%；厨邦销售额为689.97万元，同增66.93%；千禾销售额为2681.34万元，同增548.74%；欣和销售额为1135.41万元，同增14.07%。
　　保健品：线上渠道回暖，Swisse摘取桂冠。11月阿里渠道保健品销售额38.05亿元，同增10.93%，其中海外保健品11月销售额21.18亿元，同增9.47%，线上渠道表现有所回暖。分品牌看，汤臣倍健11月线上销售额2.72亿元，同增20.31%；Swisse销售额2.88亿元，同增12.47%；Muscletech销售额1.11亿元，同增50.74%。
　　休闲食品：行业增速保持稳定，坚果销售额位列第一。11月阿里系休闲食品线上销售额89.11亿元，同增20.75%，其中三只松鼠11月销售额14.10亿元，同增21.38%，百草味11月销售额7.12亿元，同增55.79%，良品铺子11月销售额5.67亿元，同增23.83%，CR3为30.18%，同比提升2.76pcts。
　　奶粉：双十一推动行业增速，爱他美份额持续领先。11月阿里渠道奶粉销售额为22.17亿元，同比增长11.29%，均价为382.48元/件，同比增长6.84%。分品牌看，爱他美、a2、美素佳儿销售额位居前3名。其中，爱他美销售额为3.93亿元，同比增长38.58%；a2销售额为1.56亿元，同比增长17.27%；美素佳儿销售额为1.36亿元，同比增长2.87%。
　　风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。