天风证券-恒生电子-600570-金融领域全面云化攻坚战，行业服务模式转变可期-191213

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　　事件
　　12月12日，恒生电子与阿里云在杭州达成合作，联合发布NewCloud金融领域云解决方案。
　　点评
　　行业巨头引领，金融领域全面云化攻坚战开始
　　本次，国内金融科技领域市占率领先的恒生电子和国内IaaS领域市占率领先的阿里云联合发布解决方案，我们认为标志着金融领域全面上云攻坚战的开始。此前金融领域也曾出现许多云化解决方案，但由于数据敏感性和系统复杂性，云化往往集中在基础资源和外围管理系统，而最关键的核心系统则迟迟难以上云，同时随着业务规模和监管需求变得越来越庞大冗杂，对业务的新需求难以及时响应。本次发布的NewCloud云平台基于云原生思想，推出从底层架构到上层应用的全栈式技术平台方案，能推动核心系统上云的同时，由于构建了云原生架构，也能解决系统上云中间阶段中，传统架构产品和云迁移产品协作带来的系统集成、部署等方面的复杂性问题。
　　行业服务模式转变，有望减轻业绩波动性
　　在金融行业云化提升的过程中，金融科技行业的服务模式将从项目承包逐渐转型，最终走向涵盖咨询、建设、运维等产品全生命周期的服务模式，并对下游实现降本增效以及增强对需求的响应度。同时，行业的盈利模式也有望从按项目收费转化为按年收取服务费的形式，降低业绩波动性和对下游预算规模的依赖性。
　　政策指导，新需求不断，公司有望继续受益金融科技行业发展
　　今年年初，习总书记提出金融供给侧改革；8月，人行首次就金融科技提出发展规划，对金融科技支持金融体系发展提出更高要求。同时随着资本市场改革开放的不断深化，新需求不断涌现，如近期深交所进行股票期权试点交易、证监会试行MOM产品等。公司作为金融科技产业龙头，有望持续受益行业发展。
　　投资建议：看好公司长期受益金融科技行业发展，维持盈利预测，预计公司2019-2021年分别将实现归母净利润8.07/11.05/13.73亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：资本市场波动风险；监管趋严影响下游需求；新产品落地进度不及预期。