上海证券-江苏北人-688218-新股报告：工业机器人系统集成的新星-191212

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　　投资摘要
　　●公司主业是工业机器人系统集成。公司主要产品分为焊接用工业机器人系统集成、非焊接用工业机器人系统集成以及工装夹具。公司近几年的收入和利润都保持较高的增速。2018年公司实现收入4.13亿元，同比增长64.50%；归母净利润4836万元，同比增长42.03%。2019年前三季度实现收入3.08亿元，同比增长16.17%；归母净利润3224万元，同比增长0.55%。
　　●行业分析：工业机器人行业未来将保持增长。全球工业机器人在2018年增速有所放缓，销售42.2万台。但是未来工业机器人销量有望恢复正增长。到2022年全球工业机器人销量有望达到58.4万台，中国销量达到22万台。2018年中国工业机器人市场规模为407.7亿元，系统集成市场规模为1223亿元，到2022年系统集成市场规模为1807.8亿元。2018年汽车行业工业机器人系统集成市场规模为294亿元，到2022年达到434亿。
　　●公司具备一定优势。公司与主要工业机器人系统集成公司相比，公司规模较小，但这些企业主要以汽车整车焊接生产线为主，公司以汽车零部件焊接生产线为主。汽车零部件焊接细分行业，公司规模和毛利率高于其他竞争对手，处于行业前列。公司在汽车零部件焊接细分行业具有市场竞争力，拥有一定的市场地位。公司的优势包括性价比、更加快速响应能力、技术、品牌、规模优势。募集资金投资项目主要为研发、智能化生产线项目和补充流动资金。
　　盈利预测。预测公司2019/2020/2021年收入为4.81、6.18、7.95亿元，归母净利润0.52、0.73、1.04亿元，EPS为0.44、0.62、0.88元。