国信证券（香港）-港股四季度投资策略展望：区间震荡筑底期，价值投资是时机-210930

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四季度港股投资策略展望虽然目前各移动平均线以顺序排列，恒指在十天移动平均线以上季结，但我们认为审慎投资氛围仍然笼罩港股市场。

鉴于各负面消息已反映在盈利预测下调，因此我们认为若恒指下跌至5年与10年平均市盈率水平，属估值便宜水平，即约23000点水平。

我们预测四季度恒指将在大区间震荡，季内波动较大，但整季计变动不大。

值得关注以下事件时间点:1.十三届全国人大常委会第31次会议将于10月19至23日在北京举行，预期届时将审议包括国务院关于提请审议反垄断法修正草案等议案。

2.10月23日恒大美元债利息缴付30天宽限期到期3.美联储11月2-3日举行议息会议。

4.11月十九届六中全会将会举行。

5.密切跟踪内地限电和恒大偿还债券利息及楼盘复工情况。

投资策略方面:我们建议逢负面消息而下跌吸纳风电、光伏、煤炭、新能源汽车、具优质资产的内地房地产公司。

我们重申由于反垄断政策增修未完成及科企龙头财报未见影响，因此预期投资者将维持审议于科技股，我们不建议四季度吸纳科技股。

四季度适合中长线投资者入市，短线投资或因周期太短难以捕捉买入时点。

预期美国11月公布收水，22年中完成收水，22年尾加息我们认为美联储迟迟不收紧货币政策是害怕对金融市场输出震荡，因过去一年多美股创新高带动了财富效应，对经济增长有推升作用。

因此，我们预期美联储缩减目前每月1200亿美元买债，最初只会小试牛刀，减少约50-100亿，但明年第一季末和第二季初将开始提速收水。

股市方面，我们认为美国十年期国债债息将在十月持续上升，增加美股波动性，但我们预测美联储公布的是鸽式收水，因此公布收水计划后预计美股将有好表现。

在供暖季节将近的背景下，内地工业限电情况预期持续一段时间目前中国电力供应结构中火电占70%，清洁能源（风电、太阳能）的发电量贡献只有9%。

电力消费结构工业占70%。

9月29日，山西省保供十四省区市四季度煤炭中长期合同对接签订会在山西太原举行。

按照相关要求，中央驻晋煤炭企业将保供天津、福建、河北、广东、辽宁等五个省市，晋能控股集团有限公司对接广西、江苏、吉林、安徽、上海、浙江等六个省区市，山西焦煤集团承担河南省保供任务，华阳新材料集团承担海南省保供任务，潞安化工集团承担山东省保供任务，其余保供任务由山西省各市煤炭企业承担。

内蒙古多家煤炭公司亦增加了产能，并不对外售煤。

他们已经签订了合同，为大型电力公司供煤。

另外，东北地区发电供热用煤中长期合同全覆盖集中签约，在已签订年度煤炭中长期合同的基础上，供需企业再次补签合同，累计签约合同量680万吨，意味经过煤炭产运需各方反复衔接，东北地区采暖季发电供热用煤资源已总体落实。

确保东北三省100%全覆盖。

因此，我们预期民生用电供应将很快恢复正常，但在供暖季节来到，我们相信电力供应维持紧张，所以工业用电供应将维持错峰用电措施一段时间。