中信证券-社会服务行业2021年国庆假期旅游数据点评：假期客流表现平淡，离岛免税表现亮眼-211008

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2021年国庆假期国内旅游出游人次和旅游收入分别恢复至疫情前的70%和60%，数据表现较弱，疫情防控影响客观存在，中远程旅游需求未得到充分释放。

自然景区表现平平，休闲游方面主题公园热度较高。

海南旅游整体疲弱，但离岛免税市场一枝独秀，海关口径1-7日离岛免税购物金额同比提升67%。

考虑到居民心理恢复以及消费习惯回转，预计旅游行业仍将有一段较长的恢复周期，但长期视角下，出行产业链景气恢复确定性仍高且兼具优质成长性，建议持续关注。

▍2021年国庆假期客流同比减少1.5%，收入同比减少4.7%。

经文旅部数据中心测算，国庆7天假期，全国国内旅游出游5.15亿人次，按可比口径同比减少1.5%，按可比口径恢复至疫前同期的70.1%；实现国内旅游收入3890.61亿元，同比减少4.7%，恢复至疫前同期的59.9%。

此前同程旅行的预期为6.5亿人次，实际数据低于此预期。

另根据交通运输部的数据，假期全国预计发送旅客4.03亿人次，较2019年同期日均下降33.9%，较2020年同期（中秋国庆8天假期）日均下降7.5%。

▍疫情防控影响客观存在，整体表现平淡。

相较今年五一、端午、中秋旅游数据，国庆假期客流恢复程度进一步下降，旅游收入恢复程度也较平淡。

根据文旅部提供的数据，今年国庆假期期间，49.1%的游客选择省内跨市游，较去年同期提升4.1pcts，88.3%的游客出游距离在300公里以内，说明中远程旅游需求未得到充分释放。

我们分析原因主要为：（1）8-9月散点疫情多次反复，部分城市跨省游仍未开放，例如厦门、泉州、福州、哈尔滨等。

（2）疫情管控整体仍较严格，例如部分地区受学校管理规定影响，学生假期出游主要集中于本地周边。

（3）局部地区天气较差，疫情仍有反复，且游客或预期局部地区防控政策有变动，因此旅游意愿受扰动。

▍主题公园热度较高，宋城演出场次恢复超8成。

自然景区方面，黄山/峨眉山（前6天）/武陵源核心景区客流分别恢复至2019年的71%/99%/43%。

休闲游方面，主题公园游热度较高，环球影城开业带动北京成为假期最热门目的地，中青旅旗下古北水镇景区客流及收入分别恢复至2019年的69%/96%。

宋城演艺各地千古情等主秀演出229场，较2019年同期恢复超80%，合计接待游客超150万人次，散客占比83%，实现营业收入约1亿元，恢复至2019年同期的75%。

▍海南旅游整体疲弱，离岛免税市场一枝独秀。

根据海关口径数据，10月1-7日，离岛免税购物金额为14.7亿元（+66.9%）；购物人数为18万人次（+61.6%），免税人均消费8167元（+3.3%）。

离岛免税数据整体较超预期，我们认为暑期旺季的高开低走致使部分需求递延至国庆假期集中释放，实现在去年相对较低基数情况下的高增长。

但免税店表现亮眼的同时各大景区客流较疲弱，9月30日-10月6日三亚整体客流同比下降30.7%，南山、蜈支洲岛、海昌梦幻不夜城、千古情等景区客流普遍同比下降30%左右，仍待恢复。

▍风险因素：疫情反复；自然灾害影响；政策管控收紧；消费回流低于预期等。

▍投资策略：今年国庆黄金周旅游数据低于预期，受此前局部疫情扰动，且仍处较严格疫情防控状态，客流及收入均同比下降。

虽然疫苗接种率升高、“特效药”面世，但考虑到居民心理恢复以及消费习惯回转，预计仍将有一段较长的恢复周期。

但相较暑期，出游意愿和信心已有提振。

长期视角下，出行产业链景气恢复确定性仍高且兼具优质成长性，建议持续关注。

重点标的包括：头部连锁酒店（首旅酒店、华住酒店、锦江酒店），餐饮、本地生活领域（美团-W、九毛九、百胜中国、奈雪的茶、海底捞等），休闲游（宋城演艺、中青旅）。