国盛证券-国防军工行业周报：军工配置正当时，重视航空与信息化板块-191214

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　　行情回顾与展望：近期贸易摩擦缓和，2019中央经济工作会议突出“稳增长”、不提“去杠杆”，本周（12.09-12.15）市场信心有所提振。1）指数方面，上证综指上涨1.91%，创业板指数上涨1.66%，国防军工指数下跌-0.05%，跑输大盘1.96个百分点，排名第27/29。2）个股方面：*ST鹏起(+23.58%)领涨，耐威科技(+16.98%)、*ST信威(+15.65%)等个股涨幅居前；中国动力（-11.55%）、天和防务（-4.68%）等跌幅居前。
　　与众不同的观点：换装节奏有望加快，看好2020年军工行情。1）我们在2018年6月提出“军改尾声带来的恢复性采购+十三五中后期装备采购高峰期到来+军工改革红利释放期”将共同叠加催生“军工景气拐点来临”。2019年三季报验证军工成长逻辑持续兑现，同时航空板块是行业景气度最高的子板块。2）2020年是十三五规划最后一年，也是21世纪第三个十年的开局之年，我们认为在装备更新换代需求下，军工板块订单将持续验证行业高景气。3）当前我国装备投入占军费比重已超40%，军费持续向航空航天、国防信息化领域倾斜，相关上市公司将受益。同时军品定价改革持续推进，成长白马盈利能力有望提升。2019年9月中旬以来，军工板块回调明显，跑输大盘近12pct，在成长+改革双重催化下，我们看好军工跨年行情。
　　装备信息化模块占比将提升，建议把握国防信息化领域投资机会。国防信息化是现代作战力量倍增器，更是衡量一个国家科技实力和综合国力的重要标志。1）国庆70周年阅兵中，受阅装备信息化程度普遍较高，展示了我军电子作战的发展思路，我们认为装备信息化模块价值占比将持续提升。2）当前我军信息化水平仍整体落后于欧美，党的《十九大报告》提出，要“确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展”。我们认为未来国防投入将进一步向其倾斜，预计2025年我国国防信息化开支有望超过2500亿元。3）在市场风险偏好提升、贸易摩擦有所缓和的背景下，我们看好航电/机电、基础元器件、半导体等领域，军工配套能力较强的优质个股。
　　本周军工行业重要事件：1）12月9日，中国电子与中国华电签署战略合作协议，双方将在网络安全、工业控制、综合能源服务等领域开展深度合作。2）12月10日，高分七号卫星发布了全国多个地区的正射影像图、立体核线影像和数字表面模型产品。该卫星是我国首颗民用亚米级高分辨率立体测绘卫星，由中国航天科技集团五院研制。3）12月10日，中国船舶集团召开2020年度经营计划，会议指出要抓住两大造船厂联合重组的历史契机，充分发挥好重组带来的“协同效应”，为新集团扬帆启航创造良好的条件。
　　选股思路与受益标的：行业景气度持续上行，建议抓紧“成长+改革”双主线，优选主机厂/元器件/新材料等领域优质个股。1）受益于装备升级换代加速的主战装备：中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机；2）受益于自主可控与国产替代的信息化装备+核心器件：中航光电、航天电器、振华科技、苏试试验；3）突破技术瓶颈且处于需求爆发前夕的新材料：火炬电子、菲利华、光威复材；4）受益于军工改革红利的弹性品种：四创电子、航天电子。
　　风险提示：1）军工改革力度不及预期；2）军工企业订单波动较大。