开源证券-中小盘IPO专题：次股新说，分拆上市规则正式落地，可上市资产增加（2019批次45、46）-191215

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　　证监会近期核发新股4家，核发速度保持平稳
　　证监会近期共核发新股4家――中新集团（苏州工业园区开发主体）、和远气体（地区专业气体企业）、神驰机电（国内小型发电机龙头企业）、科安达（轨道交通装备提供商）。
　　证监会12月13日发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，标志着A股境内分拆上市制度的正式落地。本次正式稿较此前发布的征求意见稿主要修改了三方面内容：（1）将盈利门槛从三年净利润累计不低于10亿元下调至6亿元；（2）允许最近三年内使用募资规模不超过子公司净资产10%的子公司分拆上市；（3）将子公司董事、高管持股比例上限由10%提升至30%。正式稿较征求意见稿大幅降低了分拆上市的门槛，同时提升了董事、高管的持股比例上限，将提升A股上市公司进行分拆上市的积极性。随着子公司的分拆上市，企业的分部估值法有效性将提升，大型多元化企业集团的整体估值水平有望提振。
　　12月至今过会率100%，新股开板涨幅有所下滑
　　剔除科创板，本批发审委共审核首发上会企业9家，其中过会9家，首发过会率100%；12月首发上会企业共7家，过会7家，过会率100%。剔除金融股后，本批新股平均募资规模约6.73亿元，与11月单只新股平均约6.71亿元的募资规模基本持平。新股开板涨幅方面，12月至今共开板新股8只，平均开板涨幅216%，略低于11月249%的平均开板涨幅。
　　开源中小盘次新股重点跟踪组合
　　目前新股评级我们采用主观的综合评分制。项目包括：股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等，对于业务和技术，细项包括：行业给予企业的发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等。各项的权重是不同的。需要特别说明两点：（1）主观的评价体系――选择基准是难题，就好像评判年复合增长多少才算牛股是一样的。（2）新股评级不包含股价评判。
　　开源证券中小盘次新股重点跟踪组合，包括：锐科激光（高功率光纤激光器深度渗透高端制造领域，龙头企业抢先布局国产替代格局）、爱婴室（稀缺的母婴连锁零售商，受益于母婴消费品牌化升级和行业集中度提升）、深信服（信息安全建设多领域推进，云计算业务增长可期）、基蛋生物（POCT龙头，受益分级诊断政策落地效果显著）、深南电路（PCB产业转移背景下的受益龙头，IC载板技术优势显著）、卓胜微（国内射频前端芯片龙头，5G商用化与国产替代双轮驱动）、中石科技（主攻导热材料、电磁兼容两大领域，5G时代抢先受益者）。
　　风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。