国盛证券-化工行业周报：重点推荐处于周期底部，具备成长性及产业链延伸力的行业龙头-191215

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　　一、目前化工周期股估值整体处于历史底部位置：18年中后化工整体周期向下，产品价格和企业盈利逐步走低，目前处于历史上的底部区域，贸易摩擦缓和预期、叠加近期释放的逆周期调节信号下，宏观经济有望企稳，看好化工周期股盈利能力及估值水平迎来修复，重点推荐处于周期底部区域，具备成长性及产业链延伸能力的周期成长股：【新和成、万华化学、金禾实业、华鲁恒升、三友化工、阳谷华泰】；中央经济工作会议密集提及科技与创新，利好国内新材料龙头企业加速进口替代和份额持续扩大，重点推荐成长潜力大的方向性品种：【万润股份、双象股份】。
　　二、生产督导组进驻江苏，严监管成为常态，紧缺产品涨价行情持续：11月25日，国家专项整治督导组进驻江苏，开展对江苏省盐城市、连云港市等地江苏省化工和危险化学品行业领域为期三个月的集中督导，我们认为此次国家层面为期一年的集中整治将使江苏环保安全政策执行更为严格，具备产业链一体化且环保过硬的行业龙头标的将持续受益，重点看好【新和成、百傲化学，建议关注圣达生物、金达威、浙江医药】。
　　三、继续推荐精细化工板块龙头公司：化工行业环保及安全持续加强，精细化工行业供给冲击频出，持续推荐各细分领域产业链一体化的龙头公司。1）添加剂：【金禾实业】下游消费快速增长的甜味剂全球寡头，定远项目奠定未来3年高成长；【利安隆】看好公司产能释放及市占率逐步提升下，成为全球抗老化剂龙头公司之一；【皇马科技】快速增长的特种表面活性剂龙头企业；【建研集团】看好混凝土外加剂行业集中度提升趋势；2）农药：【扬农化工】稳健增长的国内农药龙头公司，如东三期、制剂等项目将成为公司未来几年的内生增量；【广信股份】低估值稳健增长的一体化农药潜在龙头公司。
　　四、石化布局具有大弹性叠加高成长性企业：中油价时上游原材料成本能顺利向下游产品传导，40-80美元是石化行业最佳盈利区间，建议关注：1）C2C3产业链龙头（卫星石化、东华能源）；2）荣盛石化（浙石化2000万吨炼化项目即将建成投产）、恒逸石化（文莱炼化项目Q4全面投产）、恒力石化（国内首套民营大炼化投产，炼化业绩兑现）、桐昆股份等。
　　风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。