西部证券-交通运输行业周报：广州白云机场吞吐量突破7，000万人次-191215

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　　核心结论
　　行情回顾：本周沪深300指数环比上涨1.69%，申万交通运输指数环比上涨0.96%。各子板块中，环比涨跌由高到低分别为航空运输+2.86%/航运+1.61%/高速公路+1.38%/机场+0.78%/港口+0.69%/铁路运输+0.50%/物流-0.12%/公交-0.08%。
　　行业聚焦：1）近期民用航空局举行新闻发布会，公布了民航经济运行数据：1-11月，全行业共完成运输总周转量1,184.7亿吨公里，同比增长7.4%；其中，旅客运输量6.1亿人次，同比增长8.1%，货邮运输量681.3万吨，同比增长1.5%。截至11月底，全行业机队规模达到6,433架。2）12月14日上午9点半，广州白云国际机场迎来今年第7,000万名旅客，标志着白云机场成功晋身全球“七千万级旅客出行俱乐部”。3）今年“双十二”全天，邮政、快递企业共揽收邮（快）件4.01亿件，同比增长24.6%，再创历史同期新高。
　　行业观点：
　　航空：10月、11月和12月航油出厂价同比降幅为14.2%、20.4%和15.8%，我们预计Q4航司燃油成本将继续下行。贸易摩擦缓和下,截至12月12日人民币较10月初累计升值约2.8%，或利好四季度航司业绩弹性释放。目前三大航A股PB估值处于底部区域，基本面上存在上行催化，我们维持板块“超配”评级，建议关注南方航空（600029.SH）和吉祥航空（603885.SH）。中长期我们继续推荐春秋航空（601021.SH）。
　　机场：核心枢纽机场凭借垄断优势，机场起降费受宏观经济影响较小，非航免税具备消费属性，且保底锁定利润，已成为业绩主要增长动力。继续推荐作为稀缺资源、国际航线占比超50%且单客商业价值较高、享受消费升级推动下免税红利的上海机场（600009.SH）。
　　快递：行业维持较快增长，持续的价格战或加快行业出清及龙头集中，未来一线龙头快递企业有望继续获得市场份额，同时成本成为快递企业核心竞争因素。建议关注基本面逐步改善的圆通速递（600233.SH）与定位综合物流服务商的顺丰控股（002352.SZ）。
　　公路：动荡市场中，高股息、稳增长、类债券、现金流良好的高速公路板块具备较高防御属性与配置价值。我们预计2020年高速公路车流量仍保持稳健增长，建议关注业绩较为稳定、路段成熟、分红预期较高的宁沪高速（600377.SH）与深高速（600548.SH）。
　　风险提示：1）油汇大幅波动；2）国际贸易摩擦；3）经济增速低于预期等。