西部证券-轻工制造行业周报：办公集采进展良好，外废配额收紧利好纸企龙头-191215

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　　核心结论
　　 本周行业聚焦：
　　【文具板块】四季度礼品季和办公集采表现良好。根据我们调研，四季度节假日较多，以及元旦、春节较为集中，社会企业在员工福利的采购上比往年增多，范围也呈现扩大化趋势。大办公市场上，电信类、金融类大型央企、国企集中采购进展良好，企事业单位的办公集采市场有望持续扩容。建议长期关注传统业务稳健增长、科力普办公业务打开成长空间的晨光文具（603899.SH）。
　　【家居板块】关注交房回暖传导至家居工程业务端的机会。10月竣工面积增速连续4个月降幅收窄，累计销售面积首次转正，11月房地产数据发布在即，我们预计数据仍将向好。定制家居和成品家居大宗业务持续高增长也在验证交房回暖的传导效应。而零售端的回暖，我们认为会随着家居板块消费属性的增强而逐步显现，量的驱动力将会从新房装修需求量切换到存量房翻新为主。从各家上市公司的促销方案上可以看到，行业竞争已经从简单的单品价格战转变为多品类搭配的套餐优惠上，降低消费者对价格的敏感度，有利于重塑行业竞争生态。建议长期关注品类布局完善、渠道壁垒深厚的定制龙头欧派家居（603833.SH），以及业绩有望边际改善、估值较低的弹性标的索菲亚（002572.SZ）。
　　【造纸板块】外废配额收紧，利好提前布局上游原料的龙头。19年第15批外废配额公示，核定总量1.074万吨，2019年度截止目前外废总核定量为1075万吨，同比去年减少41%。预计2020年外废进口将继续收紧，供应缺口出现后，国废价格将得到有力支撑，利好提前布局箱板瓦楞纸上游纸浆的企业，太阳纸业（002078.SZ）在老挝的40万吨再生纤维浆板生产线2019年中已经进入试生产阶段，该项目预计可以为公司国内160万吨箱板纸项目提供废纸浆板；老挝后续项目中的两条分别年产40万吨高档包装纸生产线，预计将于2021年上半年投产，建议长期关注。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓